摘要：在企业战略投资机会可共享可延迟情况下，引入投资成本、未来投资收益率及其波动率、投资延迟损失率、竞争企业之间的相关度等比较容易估算的假设变量，构建实物期权分析框架，量化分析企业战略投资的相对收益率区间、投资时间、投资的两阶段博弈概率．通过模型推导与数值分析，检验各假设变量的变化对投资时机的影响．最后，运用我国二家上市公司战略投资决策的实例验证了模型的实用性与有效性．

关键词：投资时机 战略投资 实物期权 

单位：湖南大学工商管理学院 长沙410082