摘要：首先，对存在老鼠仓情况下市场各方投资、消费策略进行建模．做仓机构投资者偏好向老鼠仓消费的转移将导致其增加投资并减少消费；同时老鼠仓引发的资产价格变动将影响投资者对于资产未来收益的预期，导致投资者之间对于资产收益率的信念产生不一致．这两个方面的共同作用将提高均衡时市场的风险溢价．最后，利用我国证券市场相关数据对模型进行实证分析，结果较好地规避了“股权溢价之迷”．

关键词：投资 消费 老鼠仓 风险溢价 

单位：东方证券股份有限公司 上海200010 上海交通大学安泰经济与管理学院金融工程研究中心 上海200052