摘要：资产交易前初始叫价（挂牌价）的确定一直是经济学家感兴趣的问题.现有研究认为该初始叫价反映了卖家的私人价值（如保留价格或生产成本）,较少讨论其关于共同价值（如资产质量）的信号传递机制.本文在买卖双方存在双边不对称信息背景下,讨论初始叫价显示资产质量的可能性.研究表明：给定交易机会随质量上升而减少的市场条件,改变叫价对卖家存在相反的两种效应——价格效应和交易效应;低质量资产卖家的交易效应对于价格效应的边际替代率更高,使得该博弈的单交性条件成立;给定边界条件满足,博弈存在分离均衡;低质量卖家有动机以低价格向潜在买家显示质量水平,对高叫价待售资产的质量预期更高具有合理性;分离均衡下所有有效交易均能达成,克服了不对称信息下的市场失灵.

关键词：双边不对称信息 叫价 质量信号 分离均衡 

单位：上海交通大学安泰经济与管理学院 上海200052 复旦大学管理学院 上海200433