摘要：在只有一种金融资产这一简化环境中构建了包含三类参与者的多期市场交易模型.根据模型分析了知情交易者比重、预期精度、信息的性质（利好或利差）、市场情绪、交易者的初始资产量、卖空限制以及交易者的风险态度等变量对金融市场动态机理的影响.研究发现市场知情交易者比重的变化与交易者预期精度的变化分别是引起市场价格反转现象的一种主观与客观原因,且主观因素与客观因素对市场动态有着不同的影响机理.另外,基于所构建的模型还对市场价格的震荡波动、均值回复、价格泡沫、价格反应不足与反应过度等现象做了理论解释.

关键词：异质信息 预期精度 信息冲击 价格反应 动态机理 

单位：上海财经大学经济学院 上海200433 上海财经大学数理经济学重点实验室 上海200433 上海大学悉尼工商学院 上海201800 中国建设银行福建省分行 福州350003