摘要：目前，学术界对选取何种风险调整贴现率期限结构还存在争议，导致对同类投资项目得出不同的管理指引意见．针对这一争议，本文通过划分资本产出方式，寻找影响贴现率结构的主要因素．研究表明，不确定的宏观经济产出和项目非系统风险共同影响风险溢价系数，同时风险溢价系数决定贴现率期限结构．其中，当风险溢价系数大于某确定阈值，贴现率随时间递增；其余情况表现为递减．

关键词：风险调整贴现率 贴现率期限结构 资本产出率 风险溢价 

单位：湖南大学工商管理学院; 长沙410082