摘要：本文在Baker和Wurgler（2006，2007）研究框架的基础上，将中国波动率指数（iVX）作为一个新的情绪变量，结合传统的封闭式基金折价率、股票换手率和IPOs的数量等变量，运用主成分分析法构建了中国A股市场的情绪指数，并分析了情绪指数与市场收益之间的依赖关系和预测效果．研究发现，情绪指数与市场收益呈负向关系．然而，其当期依赖关系并不显著，而情绪指数对其后第三周的市场收益有较显著的负向预测关系．中国波指的加入能够明显提高这种预测效果；相反，IPOs的数量则并不是一个有效的情绪变量．此外，采用前两个主成分的加权并不比仅采用第一主成分构建情绪指数在市场收益预测方面表现得更好，甚至表现得更差．最后，分析了情绪效应的不对称性，发现正情绪指数对未来收益的影响要远远大于负情绪指数．

关键词：中国股票市场 投资者情绪 波动率指数 市场收益 

单位：华东理工大学商学院; 上海200237