摘要：央行会不会加息?支持者和反对者看法各异，对加息政策的有效性各执一词。对于经济过热、投资和信贷扩张、通货膨胀、资产价格波动、货币总量扩张和国际短期资本流动等问题的不同判断．成为最终左右加息与否的重要因素。笔者利用中国1997年5月至2004年5月的月度数据对利率政策调整的有效性进行了综合评估。研究表明：利率调整对于产量、物价等宏观经济变量的影响并不直接和明显，存在不同的时滞效应。利率对国内经济部门和国外经济部门、对资产价格和产品价格的影响存在不对称性，利率的综合效应很不确定。利率调整应该注意协调好国内效应和国际效应、资产价格效应和产品价格效应、即期效应和时滞效应、结构效应和综合效应的关系。总的说来，加息能够抑制经济过热的观点没有得到实证的有利支持．加息政策的有效性并不显著。

关键词：加息 资产价格 利率调整 经济过热 利率政策 

单位：南开大学经济学院