摘要：近年来，具有证券背景的独立董事因违规行为多次受到监管机构的处罚。这些案例引起了监管层开口投资者极大的关注和争议。本文通过考察公司聘请证券背景独立董事与券商自营机构持股的关系，研究了证券背景独立董事对投资者获取上市公司信息公平性的影响。研究结果显示，当上市公司聘请证券背景的独立董事后，券商自营机构的投资者对这些公司的持股比例显著增加。进一步地，我们还发现对于信息透明度较低的公司（如处于法律保护环境较差地区的公司，聘请低质量审计师的公司以及关联交易严重的公司），即内部人信息更具价值的公司，这一现象更加明显。最后，我们的研究还显示，券商自营机构通过投资具有证券背景独立董事的公司，获得了超额收益，这也进一步验证了信息优势的存在。本文的研究成果对于完善我国的独立董事制度，特别是规范独立董事来源构成的规定具有一定的启示意义。

关键词：独立董事 证券背景 信息优势 券商持股 

单位：上海财经大学会计与财务研究院 上海财经大学会计学院