摘要：从房地产部门投资的快速增长角度，来理解房地产是否是阻碍中国创新活动的重要因素，这对中国经济可持续发展而言无疑是具有重要现实意义的研究命题。使用中国的省级层面面板数据，利用土地供应作为房地产投资增长的工具变量，在有效控制内生性可能导致的模型估计偏误之后，本文的主要发现是：首先，在那些房地产投资增长越快的省份地区中，创新研发投入和发明专利授权量的增长率越低，这可能表明中国情景下房地产对创新活动造成了直接的阻碍作用。而且，在中国工业部门中这种阻碍作用表现得更为突出。其次，在房地产投资快速增长的情形下，中国金融体系通过对房地产贷款期限结构的偏向效应，对中国的创新活动形成了进一步的抑制效应。中国金融体系通过房地产贷款期限结构的这种偏向效应，也对中国工业部门的创新活动造成更为突出的抑制效应。本文既验证了中国情景下房地产部门投资增长一地区创新活动的直接效应的存在，也验证了中国情景下房地产部门投资增长一金融体系贷款期限结构一地区创新活动的间接效应的存在。本文的经验发现为如何在合理发展房地产和实施创新驱动发展战略之间寻找可行的政策平衡点乃至改革突破点，提供了有益的改革参考依据。

关键词：房地产投资增长 创新活动 贷款期限结构 抑制效应 

单位：中国人民大学中国经济改革与发展研究院; 中国人民大学经济学院; 河海大学商学院