摘要：从IPO交易量入手，利用市场公开信息，研究投资者心理参考价格以及卖赢持亏的行为倾向（即处置效应），并在此基础上检验了处置效应的时间特征。研究结果表明，我国投资者的行为具有处置效应，投资者对首发上市股票的心理参考价格定位在1．5倍发行价；样本期间内存在年度、月份处置效应，投资者的卖赢持亏程度表现出时间差异；政策环境对投资者的卖赢持亏倾向有影响，在利好的环境下，投资者的参考价格相应提高，表现出较强的处置效应。

关键词：处置效应 行为金融 ipo 交易量 

单位：东北大学工商管理学院 沈阳市110004