摘要：设计了一个简单的模型，解释了大额交易冲动，在保证金交易制下，大单交易其实含有一个自动实现的免费期权。这种冲动在2种情况下得到强化：①将操作人员的业绩与奖惩挂钩，因盈利操作得到的奖励比同额的亏损操作得到的惩罚要大；②存在一个公司亏损值，当亏损增加时，对员工的处罚程度已经无可复加，大单交易也给了操作员一个免费期权。这种大单冲动的实现，既可能是公司内控机制的缺陷，还有可能是由于外部监管部门的信息与执行成本过大导致公共监管缺失，因此，应从这2个方面予以完善。

关键词：衍生品大单交易 内控 期权 时序博弈 公共监管 

单位：华中科技大学经济学院 广西财经学院金融系