关键词：金融投资；风险；收益；关系；特点
金融投资是一项重要的理财手段，随着经济的快速发展，金融投资方式也呈现出多样化的趋势，银行储蓄、股票、债券、基金都属于金融投资的主要手段。金融投资的主要特点就是风险与收益并存，且收益越高，风险越大。人们在使用投资产品，选择投资方式时应谨慎为之，力求金融投资活动在承担最小风险的同时获得最大收益。
一、金融投资风险与收益的关系
（一） 金融投资风险
投资者在开展金融活动时可能获得利润，也可能遭受损失，这是由于金融风险存在正负两方面的作用。因而投资风险并非仅是损失的代名词，它同样可以为投资者带来收益，而在金融投资风险的作用下能否获利也受到很多外在因素的影响。利率风险和证券市场风险是投资者需要面对的主要风险类型，两者分别通过利率变动和证券价格起伏来产生风险，使投资者获益或承担损失。
（二） 金融投资收益
通过金融活动获取收益是金融投资的主要目的，投资者的共同目标就是通过投资来获得最大收益。不同的投资方式带来的收益率存在较大差别，月收益率、年收益率是主要划分方式。高收益的投资方式也必将带来较大的风险，需要投资者在风险与收益当中进行权衡，选择科学的方法来有效规避风险，获取最大收益。金融投资切忌盲目，否则只会使损失风险进一步加大。
二、金融投资风险与收益的特点
（一） 时限性
金融投资的风险和收益在不同的时间内会呈现不同的形态，损益程度会受到经济环境、金融利率、产品样式等多方面因素的影响，在不同的时间段内可能呈现风险大而收益较小、风险小而收益偏高等不同状态，随时间改变而产生损益变化，这就是风险与收益的时限性特征。
（二） 客观性
金融投资的风险与收益是投资本身的属性，受客观因素的影响呈现不同的变化，它们始终与金融投资活动并行，是客观存在的。金融投资的风险与收益并不受主观意志的控制，不会随投资者的意志发生转移。
（三） 损益性
金融投资存在的风险可能使投资者承担投资损失，也可能带来大小不同的收益，金融投资的收益则会让投资者的资本增长，获得利润。金融投资的风险与收益同时具备损益性的特点。
（四） 不确定性
金融投资的风险和收益变化决定了投资活动结果的不确定性，投资者不能确定投资损失的多少，也不能确定会获得多少利润，资本的变动始终难以确定，这就是金融投资不确定性的表现。
三、规避风险，提高收益的措施
（一） 加强金融活动监管
为了保持金融市场稳定，提高金融投资者收益，相关部门必须发挥监管职能来对金融活动进行调控。首先，监管部门应该在金融投资相关法律的指引对金融市场进行把控，确保所有金融活动的开展都符合法律要求。其次，金融机构本身也需要采取一定的经济手段来监督金融投资活动，防范投机行为，在维护金融市场稳定的同时，降低投资者承担的金融投资风险。另外，自律机构也应采取行政措施来对投资者的金融活动进行管理，发挥投资者的主观能动性，引导投资者正确看待投资收益，规范自身的投资行为，共同打造一个稳定、和谐的金融投资市场。对金融活动进行监管是规避风险、提高收益的必要手段，只有创造出规范、有序的金融市场，才能确保金融活动的顺利进行。
（二） 正确选择投资产品
投资产品的选择是否正确将关系到投资者的收益高低。投资者在确定投资方向前，除了科学分析投资产品的优缺点之外，还应对经济大环境有一个全面的了解。具体来说，投资者首先要对自身的经济状况有一个正确的认识，然后要对金融投资产品进行分析，看自身的经济状况适合选择风险大、收益高的产品还是收益低但风险小的产品，在金融投资技巧的辅助下权衡利弊，谨慎确定投资方向。同时，经济大环境对金融活动的影响不容小觑，投资者必须将国家及地区的经济政策、发展状况等纳入考虑，重视其对投资收益可能产生的影响。以银行储蓄这种投资方式为例，投资者在选择前应对CPI指数的变化给予关注，以求投资可以取得更高收益。
（三） 科学进行投资决策
投资者想要获得更高收益，就应掌握更多的技术分析方法，科学地进行投资决策。投资者积极汲取成功者的经验是提升决策有效性的重要手段，如企业通过借鉴巴菲特的零投资理论，在开展投资分析时，将企业内部的资金状况、经营特征、购买能力、管理水平等统筹起来进行考虑，然后出具科学合理的投资决策。另外，道氏理论也是股票投资者应该学习借鉴的重要理论，要求投资既要活在当前，又要关注未来，通过对股票市场的日常分析来获知未来发展趋向，通过长期投资的方式来获取最大收益。向成功者学习是投资者必须要做的工作，从前人经验中汲取营养，吸取教训，从而对市场的风险情况有更明确的了解，为实际投资活动提供指导。
（四） 选择多种投资方式
“不能把鸡蛋放到同一个篮子里”是对投资方式多样化的形象比喻，一旦投资者选择的金融投资方式出现风险，那么投资者的损失将十分惨重。这就要求人们在进行金融投资时，应经过科学的分析，选择几种最合理的投资方式，将资金分别投入其中，如可以同时选择银行储蓄、购买基金、购买保险等。即便其中一项投资出现问题，投资者仍可以借助其他投资方式获取收益，继续发展，从而降低投资风险，避免出现因投资不当而引发破产的情况。选择多种投资方式不但可以有效规避风险，而且在多种投资方式中可能会出现带来很高收益的投资产品，使投资者获取高收益的机会大大增加。
结束语：
金融投资活动中的风险与收益是相互联系的，存在辩证关系。作为投资者需要理性看待金融投资的风险和收益，把握其内在特点，进行科学决策，选择合适的投资产品，在借鉴前人成功经验的前提下做出理性投资。力求最大限度地规避金融投资风险，获取最大收益。
参考文献：
[1] 杨树林，王晓明.我国投资银行业务的现状、风险防范及业务创新[J].商业研究，2011（03）.
(一)投资学专业的学科门类划分宏观意义上所说的投资，多指产业布局、资源配置、投资规划等投资经济学问题，从学科属性而言当归属经济学学科门类。相近专业有国际经济与贸易、金融学等。微观意义上所说的投资，应指以政府、企业、个人、非营利组织等主体对某一经济活动的投资行为，具体包括投资项目分析、评价、规划、决策、资金筹措、资金投入、项目监控与项目绩效评估等投资管理行为，从学科属性而言，当属管理学学科门类。相近的学科是财务管理、国际商务、工程管理、房地产开发与管理等。显然，作为应用型本科院校所创办的投资学专业，应以微观意义的投资经济活动管理为主。教育部高等教育司2012年印发的《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》，将投资学归属在经济学一级学科、金融学二级学科门类之下，笔者认为是有欠科学的。
(二)投资学专业与金融学专业的区别与联系微观意义上的投资理财活动主要站在政府、企业、个人、非营利组织的角度研究问题，投资学专业教学活动，也是为这些投资主体培养应用人才的。金融即资金的融通，是研究货币资金流通的学科，金融学专业主要站在金融机构的角度研究问题，主要为金融中介机构培养应用型人才。前者站在金融机构柜台外，后者站在金融机构柜台内，二者是投资与被投资、服务与被服务、营销与被营销的关系，微观管理与宏观调控的关系，不能混为一谈。从笔者搜集分析近30所本科院校投资学专业教学方案来看，课程设置基本上以金融投资方向课程为主，与金融学专业课程交集太大，界限也不是十分明显，没有形成显著的投资学专业独立化、个性化学科特色。从投资学专业与金融学专业就业方向来看，投资学专业主要为政府、企业、非营利组织投融资部门和财务管理部门，特别是为投资公司、资产管理公司输送具有一定的分析研究能力和创新创业能力的投融资管理与投融资咨询专业人才。而金融学专业则主要为银行、证券公司、保险公司、基金管理公司及信托公司等金融机构培养金融管理与咨询专业技术人才。但大多数院校投资学专业也把为各种金融机构培养金融管理专业人才作为其培养对象，可谓种了别人的田，荒了自己的地。例如，武汉科技大学2014提交的《普通高等学校本科专业(投资学)设置申请表》(以下简称申请表)设定的培养目标为:全面推进以学生创新精神和应用能力为重点的素质教育，培养应用型投资专门人才，拟为证券、期货、基金、信托、商业银行、保险公司等金融机构及相关管理部门，以及企业的投融资部门和财务管理部门输送理论知识扎实、实践能力强、具有一定的分析研究能力和创新创业能力的应用型投资专门人才。当然，投资与金融的联系在于，从微观来说金融投资是经济主体投资活动与金融机构资金融通活动的交集;金融的本质其实是经营活动资本化的过程，与投资的本质并无区别。
(三)应用型本科投资学专业的特点1．复合性与交叉性。投资学专业是一门融经济学、金融学、管理学、统计学、心理学、保险学与风险管理等多门学科于一身的复合性与交叉性极强的专业学科。复合型金融投资人才，既要有经济学基础知识，更要有扎实的专业项目投资知识，既要熟悉宏观的投融资政策背景，又要精通各种投融资的微观技巧。例如，广东商学院投资学专业人才培养目标设定为培养数理分析型、市场营销型、实践应用型相结合的复合应用型人才。2．应用性与实践性。应用型本科人才培养定位于培养高等应用型专门人才，强调培养目标的应用性、教学内容的实用性、教学方法的训练性、教学过程的实践性。应用型本科投资学专业教育教学也应体现这一特点。3．国际化与地方性。由于全球经济一体化速度的加快，全球性、全国性金融市场的形成与开放，对于金融投资人才，具有国际化视野和国际化金融投资意识与操控运营能力十分重要。例如，东北财经大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:培养具有国际化视野……的应用型、复合型、国际化的高级投融资管理专业人才。但对于实业性投资专业人才，适应地方经济的要求则明显重要于国际化的需要。4．创新性与发展性。创新教育是应用型本科专业人才培养的本质要求，投资学专业具有注重实用与应用能力培养的实践性特征，同时还具有针对实际问题、面临具体情境、解决具体问题的适应能力与创新精神的发展性特征。5．微观性与营利性。应用型本科投资学专业专门是为企业培养投资管理专业人才，而非培养宏观层面的产业投资规划与管理人才，同时也就具备了显著的追求投资效益的营利性特点。
二、投资学专业人才培养目标的设定
现资广义地说既包括传统的以工业、农业、商业、建筑业、服务业等实体性产业为投资对象的实业投资，也包括以证券、期货、外汇、黄金、期权、基金等为主要内容的金融投资;既包括以金融机构、投资公司为主体的金融性投资，也包括以企事业单位、非营利组织为主体的营利性直接投资，还包括以政府为主体的非营利性公共(财政)投资，也包括国际投资、房地产投资等特殊领域的投资活动;既包括宏观层面的产业布局、产业投资，也包括微观层面的创业投资、项目投资、金融产品投资。近年来，这些领域的投资活动及投资规模持续高速增长，这必然需要大量的投资专业人才。狭义的投资则专指金融性间接投资。投资学专业人才培养目标设定的前提也要以投资活动内涵与外延的界定为前提，并由此规划课程设置和专业教学方案。投资人才专业能力体现为管理投资活动的应用能力，如图2所示，具体体现为对某一投资项目的分析、评价、规划、决策与效益评估等方面能力。按照具体职业规划，可以是直接投资运营也可是受聘充当投资顾问，发挥投资咨询与策划作用。
笔者分析了已经开设投资学专业和2014年新申报投资学专业的近30所本科院校专业教学方案，如图3所示，约60%院校的投资学专业基本定位于金融投资人才的培养。按照中华人民共和国教育部高等教育司2012年印发的《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》，投资学专业培养目标是:培养……能胜任银行、证券、保险等金融机构、政府部门和企事业单位的专业工作，具备……的高级投资管理专门人才。主要学习经济学科和金融学科的基础理论和基础知识……掌握金融学科学研究的方法。［3］结合所列核心课程分析，可以看出，教育部对投资学专业人才培养目标设定，侧重于金融投资人才培养。例如，沈阳化工大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:胜任在银行、证券、保险、信托、投资咨询、资产管理、基金管理公司等金融机构及政府部门和企事业单位的投资咨询及管理工作。再如，河南牧业经济学院2014提交的《申请表》设定的培养目标为:学生毕业后能在各类金融单位、各类企事业单位、政府部门从事投资业务操作和管理。山西财经大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:具备投资实务专业技能与注册金融分析师(CFA)业务技能。如图3所示，30%院校的投资学专业定位于金融投资人才培养，同时兼顾实业投资领域房地产投资专业人才培养。
例如，广州商学院2014提交的《申请表》为:本专业融实物投资、金融投资和其他各类投资于一体……［4］;例如，长春光华学院2014提交的《申请表》设定的投资学专业人才培养目标为:本专业培养……具备处理固定资产投资、金融资产投资、国际投资等方面的……面向大中型投资公司、金融机构、各类企事业单位从事投资管理及相关业务的应用型本科人才;郑州升达经贸管理学院2014提交的《申请表》设定的培养目标为:结合注册投资咨询师(RCE)的考试知识要求，按照应用型培养目标在各个模块进行课程修订，已经形成实物投资课程与金融投资课程并重、专业基础课程与专业主干课程协调搭配、专业理论教学与实践教学相互推进的投资学课程体系。如图3所示，另有不足10%院校的投资学专业定位于金融投资方向投资人才培养，同时兼顾公共投资专业人才培养。例如，湖南工业大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:……具备处理公共投资、项目投资、投资理财等投资实务及资本运作基本能力……能够在政府部门从事公共投资管理、在企事业单位从事项目投资可行性分析和项目评估、在专门投资机构从事投资理财咨询服务和投资理财规划等工作的复合型、应用型的高级专门人才;湖南农业大学投资学专业建设特色是从经济体生命周期的角度去把握投(融)资理论及实务，并以公共投资(尤其是农村公共投资)的方式与效率作为研究特色。
三、新设投资学专业特色的形成
教育部高等教育司颁布实施《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》(以下简称目录)，这一举措，在规范专业名称、教育统计和人才需求预测等方面具有显著的积极意义。但由于专业种数大大缩减，一些学科门类会出现扎堆、雷同、恶性竞争等问题。《目录》将原有的635种专业缩减为506种，其中基本专业352种，特设专业154种，在基本专业中有30个国家控制布点专业，特设专业中有32个国家控制布点专业，基本专业中外国语语言文学就包含了62个小语种专业。全国各级各类学校一般只能在352个基本专业减去30个国家控制布点专业、再减去62个小语种专业、剩余的260个专业中选择，而全国截至2014年6月有本科院校共875所，每所院校专业数大多在40～50个，平均办有每个专业的学校数应该在875×45÷260=151所。如果这些学校专业名称一样、课程设置雷同，势必造成恶性的无差异竞争局面。为此，教育部门可尝试允许各本科院校申办同一专业名称下的适应地方经济需要、形成本校特色的专业化方向。如图4所示，投资学专业可根据地方经济发展需求设公共投资、实业投资或项目投资、金融投资等专业化方向或投资管理、投资规划或投资咨询等专业化方向。鉴于所述我国经教育部审批备案的投资学专业基本上侧重为银行、证券等金融机构培养金融投资人才的现状，新设投资学本科专业若要形成本校专业特色、适应地方经济需要、形成明显的与金融专业的区隔，最好选择公共投资、实业投资或项目投资专业化培养方向。鉴于公共投资就业面较窄，可避开金融投资的无差异竞争，开设实业投资或项目投资管理专业化方向。
关键词：金融产业；发展研究；风险防控；煤炭企业集团
金融是现代经济的核心，金融业在优化资源配置、促进经济发展和经济结构调整中发挥着举足轻重的作用。构建符合企业集团特点的现代金融板块体系是煤炭企业集团抓住机遇、发挥优势、加速产业转型的重要手段。煤炭企业集团通过构建金融板块对集团上下游产业链进行有效整合，利用金融的协同效应，大力推进并购整合，助力企业发展。
1金融产业环境分析
1.1国际金融产业发展特点和趋势
随着经济全球化进程的加快及信息网络技术的迅猛发展，当前世界各国金融业发展已明显呈现10大特征和趋势：一是金融管制放松化；二是金融创新化；三是金融市场全球化；四是融资证券化；五是银行经营国际化；六是银行业务全能化；七是银行资本集中化；八是金融业电子网络化；九是国际货币结构多元化；十是金融监管国际化[1]。
1.2国内金融产业特点和趋势
“十”以来，在党中央、国务院的正确领导下，我国金融业在市场化改革和对外开放中不断发展，金融总量大幅增长，随着区域经济一体化的快速发展，金融对城市经济社会发展的作用日益突出。国内金融产业发展呈现5方面特点：一是金融组织体系基本健全；二是金融调控机制不断完善；三是金融监督管理不断加强；四是金融改革不断深化，金融市场发展日益规范，发展空间广阔；五是政策支持体系不断完善。
1.3未来我国金融产业改革与发展方向
如何构建与经济规模相适应的大国金融体系，是我国金融改革未来发展面临的重大课题，未来10年金融业改革和发展的重点是建立一个开放的金融市场体系。一是进一步完善金融机构公司治理。二是稳步推进利率和汇率市场化改革。三是逐步实现人民币资本项目可兑换和人民币跨境使用。四是大力发展债券市场，积极稳妥地推进金融衍生产品市场发展。五是进一步完善金融监管协调机制。
2山东能源集团金融产业的发展现状
山东能源集团控股（参股）金融产业主要有财务公司、租赁有限公司、地方城商行、保险公司、证券公司等。金融产业的发展存在如下问题。1）金融机构种类和数量较少。目前，银行、证券、保险、信托4大金融支柱行业中，仅少量参股城市商业银行、保险公司，未实现4大行业的控股布局。2）利用资本市场融资不充分，融资手段单一，过渡依赖于间接融资，直接融资方式较少。3）管理经验不足，管理方式单一，缺乏专业化管理与精细化管理的经验。4）金融企业服务集团能力受限，金融产品简单，不能完全满足集团日益增长的多样化金融需求。5）金融人才缺乏，人才培育机制不成熟，难以满足集团金融产业跨越式发展对金融人才的大量需求。
3山东能源集团金融产业发展的指导思想和基本原则
3.1金融产业发展指导思想
以党的十精神为指导，以增强融资功能、盘活资金、服务集团为宗旨，以推动金融创新、扩大融资规模和优化融资结构为抓手，以控股或参股金融机构为手段，将发展金融产业作为加快推进集团产业结构调整、转变经济增长方式、实现全面协调可持续发展的重要途径。在企业建立健全全覆盖、层级化、多样化的金融产业布局，提升金融板块的聚合力、创新力和贡献度，将金融产业发展成为集团金融服务的“践行者”、金融专业人才的“孵化器”、产融结合的“示范田”和产业发展的“助推器”。
3.2金融产业发展基本原则
认真贯彻中央、地方政府关于金融改革、支持推进金融机构改革发展的精神，从集团实际出发，整合金融资源，全面增强集团金融产业实力。一是坚持金融产业服务集团实体产业的原则。二是坚持金融产业发展规划上下衔接的原则。三是坚持间接融资与直接融资并重的原则。四是坚持全面发展与突出重点相结合原则。五是坚持金融创新与防范风险并重原则，不断提高金融产业竞争力。
4山东能源集团金融产业发展路径及举措
成立山东能源集团全资子公司——金融控股（集团）有限公司（以下简称“金控”），以金控为平台，通过控股商业银行、做强做优财务公司、投资入股保险公司、信托投资公司、典当行等金融机构，开展信贷业务、中间业务、金融租赁、信托投资、保险、小额信贷等业务，做优做强山东能源集团金融服务板块，拓展金融创新空间，创造新的利润增长点[2]。
4.1控股商业银行
银行是金融控股集团的核心，在目前已经实施改革重组的城市商业银行中，参股银行的金融控股集团和有金融控股集团参股的银行均发展较快。一是控股商业银行。通过控股商业银行，可以获得低成本的融资渠道，提高融资能力；信贷关系内部化可以节约交易成本；集团成员及关联企业可以享受特色金融服务，加快资本积累速度。对集团而言，在获取投资收益的同时，还可以参与银行管理，获得银行股的溢价，为进一步涉足金融市场积累经验。二是通过城商行控股村镇银行。村镇银行不同于银行的分支机构，属一级法人机构。村镇银行的市场定位主要在2个方面[3]：满足农户的小额贷款需求和服务当地中小型企业。村镇银行最大股东必须是银行业金融机构，持股比例不得低于15%。村镇银行功能齐全，业务操作灵活快捷、覆盖面广，有巨大的发展潜力，而且规模较小，是企业集团初始介入银行业金融行业的较好选择。三是适时介入农村商业银行的组建。根据深化农信社改革，组建农商行工作计划，山东能源集团可以择机参与农村商业银行、农村合作银行的组建。
4.2做强做优财务公司
一是多元化拓展业务。通过为集团办理结算、信贷、融资、票据等基础业务，提高专业投资理财能力，发挥财务公司咨询顾问和专业服务职能，提供买方信贷、消费信贷、融资租赁、保理等产品融资类工具，为集团提供最广泛的金融支持和综合金融服务。二是专业化提升服务。财务公司熟悉企业集团主业，通过发挥“近水楼台先得月”的优势，发挥财务公司金融支点和杠杆作用，围绕集团产品链、项目融资、支付结算、企业并购设计金融产品。针对不同的成员单位个性化需求，提供不同的金融服务产品，达到更贴近、更专业的目的，成员单位在体现财务公司专业金融服务能力的基础上自动自发支持财务公司发展。三是市场化运营资金。财务公司通过综合定价运营资金。对集团内成员单位根据风险评级、资金归集度、结算笔数、在集团的战略地位以及对集团的利润贡献度等指标加权计算差别定价。
4.3设立金融租赁公司
山东能源集团组建后，国际化、现代化进程不断加快，转型发展日益提速，服务业成为专业发展的重要支撑。金融租赁业可以将制造、开采、物流、服务、金融有机结合起来，具有产业链长、附加值高、机制活、创新快、市场容量大等特点，是山东能源集团转型发展，打造能源集团专业化产业链的较好途径。一是盘活集团存量资产，提高资产使用效率。二是强化装备制造企业的市场竞争能力，提升装备制造业发展水平。三是转型发展、调整结构、丰富现代服务业商业模式、打造专业化产业链。四是着眼长远，搭建具有资产管理和调剂功能的租赁服务平台。五是缓解现金流压力，降低设备使用成本。
4.4设立产业投资基金
根据产业投资基金有效利用社会各类资金，投资决策机制高效的特点，充分发挥其投融资职能，利用各种金融工具及多种渠道，逐步放大自身的资金规模，增强集团金融板块的盈利能力。一是选择国内一流的投资银行进行合作，以契约型形式设立“产业投资基金”，将集团强大的能源产业背景与国内一流的投资银行的专业投资能力进行整合，形成核心竞争能力。二是建立完全市场化的运行机制，促进“产业投资基金”健康发展。建立市场化的投融资体制，利用优秀的GP所具备的独特投资眼光，发掘和放大集团所属企业和项目的价值。三是境内外联动，根据国际化开拓的原则，将“山东能源集团产业投资基金”打造成国际化的投融资平台。条件成熟时，在境内和境外分别设立两个基金管理公司，分别面向国际和国内的投资者募集资金，在基金的运营管理和投资项目运作中，两支基金可以协调联动、优势互补，从而在PE投资领域形成独特的差异化战略，形成核心竞争优势[4]。
4.5金融控股集团的路径选择
从国内已有的金融控股公司来看，组建方式主要有3类。第一类是由金融企业重组业务形成的金融控股集团，如中信控股公司、中国光大集团等，其特点是通过重组形成的控股母公司既达到了整合资源的目的，又满足了各子公司分业经营的要求。第二类是实业企业投资参股形成的金融控股集团，如海尔集团、宝钢集团等，其特点是通过投资参股形成集团，是实业企业的一种多元化投资行为。第三类是国有资产经营公司控股的地方性金融控股集团，如深圳市投资管理公司、上海新国际集团等，这类集团的特点是由政府推动组建，按照建立现代企业制度的要求，形成上对省政府负责，下对各子公司出资控股的基本框架，同时其控股或参股金融企业的地区性，都带有整合地方金融资源和强化当地金融企业的目的[5]。“集团金控”可参照第二类方式新设组建，由山东能源集团100%控股“集团金控”。“集团金控”成立后，采取收购、股权划转、新设创立的方式控股专业化公司。1）收购股权或增资扩股的方式控股商业银行。积极与地方银监部门联系，城商行、农商行引进战略投资者或增资扩股时，可以择机进入。2）股权划转的方式控股财务公司。即山东能源集团、财务公司分别履行相应程序后，将山东能源集团持有财务公司的股权划转给“集团金控”，股权划转后，“集团金控”控股财务公司成为其控股母公司。3）新设创立的方式控股金融租赁公司。“山东能源集团金融租赁公司”由“集团金控”作为主要出资人，权属企业作为一般出资人出资。4）新设创立的方式成立“山东能源集团投资公司”。投资公司资本金并不承担投资具体项目的任务，而是发起设立多家投资公司，并受托运作投资公司资金投资于具体项目，从而达到资本放大的效果，也为投资公司以后正式转变为基金管理公司提供了良好的平台[6]。
作者:韩东 单位:山东能源集团有限公司
参考文献：
[1]吴涧生.当前世界金融发展的十大特征和趋势[J].国际金融研究，2001（1）：45-50.
[2]李菁.我国银行体系和股票市场的经济增长效应分析[D].长沙：湖南大学，2007.
[3]吕志平.我国村镇银行发展现状分析及几点建议[J].商场现代化，2011（1）：219-220.
[4]顾惠忠，孟祥泰.实现金融创新助推航空产业发展[N].中国航空报，2009-06-09.
关键词：浅谈 BT项目 融资 模式
BT（Build Transfer）即建设移交，是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式，是指根据项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项目总投资及确定的回报。大部分BT项目都是政府和大中型国企合作的项目。
资金的筹措和使用，是BT项目实施的关键所在，除了BT项目公司自身强有力的现金流外，BT项目公司还应多方融资。巧妙利用好BT合同，尽可能的实现在建工程权益最大化，直至可以根据BT合同抵押贷款。如果BT合同有实物返还，如房产或土地，应及早将实物进行产权划拨和确认，以便早日盘活这部分资产，作为现金流的补充和应急。
怎样寻找更加合理、有效的融资模式，既能解决发展所需的资金要求，又能有效调节资产负债结构，是现阶段融资工作中需要认真思考和研究的重要问题。
一、融资方式具体分类及特点研究
（一）债务性融资
债务性融资是指通过银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融入资金。债务性融资需支付本金和利息，能够带来杠杆收益，但是会不断提高企业的负债率，对企业的长期发展可能有一定的影响。下面总结一下几种常见债务性融资特点。
常规性债务性融资模式特点分析表1
（二）权益性融资
权益性融资是指通过扩大企业的所有者权益，如吸引新的投资者发行新股，追加投资等来筹集资金。它不是出让所有权益或出卖股票，权益融资的后果是稀释了原有投资者对企业的控制权，可在一定程度上优化公司资产结构，有利于公司整体发展。
权益性融资模式特点分析表2
（三）其他融资创新工具
其他融资创新工具是指金融机构在法律规定的范围内，在遵循安全性、流动性和营利性原则的前提下，灵活运用和重新组合原有金融工具的价格、利率、期限、偿还方式、交易方式和风险系数等条件，创造新的金融工具，满足不同层次和不同目的的投（融）资者的需求。
其他融资模式特点分析表3
二、BT项目融资存在的问题分析
鉴于 BT项目特殊的经营模式，金融机构往往对BT项目的融资审核较为严格，需提供的融资担保较为苛刻，以BT项目应收账款质押获得融资基本无法实现，导致项目投资主体融资能力“先天不足”。尤其是最近地方政府债务规模不断清晰以来，十八届三中全会决定明确指出要实施全面规范、公开透明的预算制度。审核预算的重点由平衡状态、赤字规模向支出预算和政策拓展。建立跨年度预算平衡机制，建立权责发生制的政府综合财务报告制度，建立规范合理的中央和地方政府债务管理及风险预警机制。
融资机构对地方政府债务关注程度越来越高，风险防范意识进一步加强，融资机构多数要求投资人上级单位进行担保融资。且大部分贷款都需要投资公司上级单位提供担保，同时BT项目还存在以下融资问题：
（一）融资模式较为单一，抗风险能力较弱
目前绝大多数BT项目采用的融资模式仍为常规的债务性融资，主要有固定资金贷款、流动资金贷款等。一是在项目融资初期，金融机构对项目的成熟度要求较高。二是在项目实施过程中，金融机构对项目的放宽条件要求较高，对工作整体资金安排有一定的影响。三是在项目回购期间，一旦政府回购出现延迟，资金周转将出现问题，影响整个资金链条的安全性。
（二）投资主体上级单位担保规模不断扩大，影响整体信用额度
当前BT项目在获取债务性融资时，投资主体上级单位被要求提供融资担保，要求其与金融机构签订《融资担保合同》。若上级单位为上市公司，需将对外提供担保事项对外进行信息披露，影响上市公司信誉。另外，一般上级单位对对外提供担保在规模上会有一定的控制，债务性融资规模局限性较强。
（三）融资机构参与时间较晚，影响项目融资整体推进
在过去的BT项目操作过程中，BT项目跟踪前期很少有金融机构参与推进，往往都是项目投资方在完成项目前期审批手续后银行机构才参与融资洽谈，参与时间较晚，融资推进较项目实际投入存在一定的滞后。金融机构在项目前期审批过程中无法起到项目间接评估的作用，往往会造成融资机构偏重于对投资者的信用要求，对项目后期回购不能发挥实际作用。
因此，项目公司应尽可能寻求权益性融资及其他非债务性融资途径解决资金筹集问题。通过对比各融资模式的操作方法和优、缺点，同时考虑该融资模式是否适合国有企业及项目建设实际情况等，选择更适合于项目公司自身实际情况及特点的融资方式。
三、BT项目类型分析及所适用融资方式探讨
（一）与地方政府共同投资的BT项目
与地方政府共同投资的BT项目，一般由地方政府授权下属平台公司与投资方共同投资实施，地方政府下属平台公司占有一定的股份，可分担一定的项目融资压力。此情况出现的原因主要有地方政府具有一定的资金实力及融资能力，项目本身商务条件较好等，该类项目一般融资压力较小，采用常规性债务性融资解决项目融资问题就是一种比较好的选择。因为该类项目金融机构会比较认可，项目融资规模较为适中，整体融资难度较小。
（二）与外部企业共同投资的BT项目
与外部企业合作的情况主要有与地方国有企业合作、与地方民企合作等，此类项目一般是参与各方各自发挥优势，共同实施。地方企业一般资金实力相对较弱，独立融资能力欠缺，但地方资源较有优势。该类项目比较适合运用基金融资、股权融资等融资方式，因为在基金融资方式中可按各方所占股比分担融资任务，避免相互间产生连带责任，影响给对方融资负担及因此产生的连带责任。
（三）国有企业独自投资的BT项目
国有企业独自投资的BT项目股权较为单一，融资报批流程也较为简单，比较适合采用股权融资方式解决融资问题。主要原因有：一是国家政策支持，有利于项目融资模式创新，促进资本多元化。二是股权结构调整审批手续简单。三是可通过股权融资方式优化公司资产结构。四是引入金融机构作为股东方协调、管理较为容易。五是股权回购可与后期地方政府进行对应，可适当将降低自己成本。六是引入金融机，构作为股东，可为促进地方政府按期回购起到积极作用。
解决了科技型中小企业融资难的问题。本文着重介绍了近年来北京市金融服务支持科技创新的情况，在此基础上总结制约科技与金融有效对接的因素，并给出了解决科技企业融资
难的对策。
关键词：科技金融；科技型中小企业；金融服务
一、北京市金融服务支持科技创新情况
1.1体制机制创新
北京市政府会同中关村国家自主创新示范区部级小组相关部门，共同组建中关村科技创新和产业化促进中心（简称中关村创新平台）。创新平台形成了中央、北京市、区县协
同推进的中关村科技金融工作体系，确定了科技金融工作组开展先行先试政策研究、协调落实试点政策、促进科技金融机构聚集发展、科技金融产品创新、科技金融宣传推广和信
息交流活动等五项工作内容和部市会商机制、联系服务机制、信息通报机制、工作组议事机制和集中办公等五项工作机制。
1.2信贷服务创新
由于信息不对称，以及科技企业具有“高风险”、“轻资产”的特点，传统信贷服务难以满足科技企业快速对资金的需求。目前，北京银行、交通银行、中国银行等16家银行
在中关村示范区设立了专门为科技企业服务的信贷专营机构或特色支行，截至2011年第四季度，信贷专营机构和特色支行共为5250家/次企业提供授信额度1033亿元，实际发放贷款
722亿元，其中2011年新发放贷款313亿元，示范区企业信贷融资环境明显改善。
1.3金融市场创新
在积极推动信贷服务创新的同时，通过金融市场创新为科技企业提供直接融资渠道也成为科技金融工作的重要任务之一。中关村代办股份转让试点成为我国多层次资本市场建
设的一个重要创新举措，为非上市公司提供了有序的股份转让服务平台，对满足不同发展阶段企业多元化融资需求，完善公司法人治理结构、提升综合融资能力和规范运作水平等
方面发挥了积极作用。2011年新增挂牌企业24家，参与试点企业总数达到159家，已挂牌企业103家。
1.4融资渠道创新
不同的科技企业因细分行业、规模、发展阶段等方面的不同而具有不同的融资需求和风险特征，为满足科技企业多元化融资需求，在广开融资渠道方面进行了积极的创新，重
点建设“十条渠道”，包括天使投资、创业投资、境内外上市、代办股份转让、担保融资、并购重组、信用贷款、信用保险和贸易融资及小额贷款。
二、制约金融和科技有效对接的因素
2.1 金融与科技的有效对接存在天然障碍
科技创新具有高风险性，资金需求量大，缺乏固定资产，在科技创新的各个阶段均需要大量的、不同性质的资金。有关资料统计，在科技研发、成果转化到产业化的三个阶段
，所需资金比例一般是1:10:100。而且科技企业在投入资金进行科技创新的同时，往往只有一项技术或知识产权、专利，难以形成有形资产作为融资抵押物，知识产权或专利又难
以作价，资本的投入无有效担保，此外技术本身也存在不确定性风险，以及资本退出机制的风险，都使科技创新的投资风险明显高于传统产业，因此，金融与科技的有效对接存在
天然障碍。
2.2现有的金融服务供给难以满足科技创新对其的需求
我国高新技术产业的资本来源通常有：政府公共财政和政策性金融支持，创业投资和风险投资资本，商业贷款、信用贷款和贸易融资、知识产权质押贷款等银行信贷资本，中
小企业集合债、中小企业板、创业板、中关村代办股份转让系统（新三板）、产权交易市场等资本市场融资，科技保险等。 由于政府公共财政和政策性金融支持的投入有限
，创业投资和风险投资资本的发展在我国尚处于初级阶段，银行出于对风险控制的考虑亦难以满足科技型企业对资金的需求，中小企业板、创业板等资本市场融资工具的门槛很高
，导致了当前流入科技型中小企业的资本不足。 --!>
2.3科技型企业自身特点导致其融资难
科技企业自身的发展特点与阶段性特征决定其投资价值与投资风险。北京的科技企业以中小型科技企业为主。以中关村为例，中关村示范区现有企业近两万家，其中十百千企
业300多家，高成长瞪羚企业3000多家，其余绝大多数为中小微企业，每年新增企业近3000家，自灭死亡企业也近3000家。多数企业具有规模小、无形资产比重高、财务管理能力弱
、信用水平低等特点，而且很多企业家都出身与技术人员，在企业的管理上存在不规范，财务制度不健全等缺陷，这些都是造成其融资难的重要原因。
三、解决科技企业融资难的对策措施
第一，优化配置金融资源，建立以科技企业为核心的金融服务体系，吸引全球范围的科技创新资源和金融资源集聚发展，孕育服务科技创新的新型金融组织，创造出支持科技
创新的新型金融工具，探索建立覆盖创业投资、银行信贷、资本市场、保险和投融资服务等多个领域的组合金融服务体系。设立风险补助资金。
第二，深化科技体制和金融体制的改革，完善科技金融监管服务体系，打破领域分割、业务独立的现有服务体系，按照科技创新不同阶段的金融需求特点，引导各类金融服务
组织进行业务重组和业务流程再造，激发各类突破性的金融服务模式创新，解决科技创新与金融资源对接不畅的矛盾。
第三，不断促进科技与金融结合，营造有利于科技创新和科技金融发展的生态环境。积极促进政金企进一步深化合作，了解科技企业融资面临的难题，各方协同努力完善科技
创新发展的金融支持体系。建设科技型中小企业信用服务体系，引入信用征信、评级、法律、财务、认证等中介机构构建信用体系。积极发展各种面向科技型中小企业的融资服务
平台，培育发展集成型科技金融服务商、科技金融中介服务联盟等市场化的平台型科技金融服务组织，利用平台型国有投融资服务企业促进资源整合。
第四，大力支持创业投资聚集发展，逐步建立以政府资金为引导、社会资金为主体的创业资本筹集机制和市场化的创业资本运作机制。发挥国家相关部委和北京市设立的创业
1.银行存款。指的是个人或者企业在银行开立的存款账户，存进的资金，银行按照相应利率给存款人一定的利息。
2.基金。基金有广义和狭义之分，从广义上讲，基金指的是个人或者企业为了某种目的而设立的具有一定数额的资金，如各种保险基金、退休基金，以及各种慈善机构的基金。狭义的基金指的是投资基金，这是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。投资基金集中投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人员管理，专门从事投资活动。本文指的资金就是指投资基金，投资基金具有提高收益、分散风险、流动性比较强三个显著特点。
3.股票。股票指的是股份有限公司在募集资本时向出资人或投资人公开或者私下发行的，用以证明持有者对该股份有限公司拥有所有权的凭证。股票的持有人根据所持有的股票数额享有权益和承担相应的义务。股票具有高风险、高收益、高流动性三个特点。
4.债权。债券是政府、企业等向社会筹措闲散资金时，向投资者发行并同时承诺按照一定利率支付利息，并在满足一定条件下偿还本金的一种债权债务关系凭证，它在本质上属于金融契约，具有法律效力。金融债券具有安全性高、收益较高等优点，但缺点是流动性差。
5.外汇投资。外汇投资指的是投资者为了获得收益在不同货币之间进行退换的投资行为。外汇投资的特点是风险大，但是风险在一定程度内可控，同时还具有收益大，操作灵活等特点。
6.贵金属投资。贵金属投资分为实物投资，以及带杠杆的电子盘交易投资和银行类的纸黄金纸白银。其中实物投资是指投资人在对贵金属市场看好的情况下，低买高卖赚取差价的过程。也可以是在不看好经济前景的情况下所采取的一种避险手段，以实现资产的保值增值。电子盘交易是指根据黄金、白银等贵重金属市场价格的波动变化，确定买入或卖出，这种交易一般都存在杠杆，可以用较小的成本套取较大的回报。
二、风险与收益的基本关系
1.金融风险类型要弄懂金融投资收益与风险的基本关系，应当先了解风险有以下两种类型：（1）金融投资系统风险。金融投资的系统风险是和整个金融市场的整体运动相联系的，往往整个金融系统的一类或者一组证券有价格上的波动，就可能导致系统风险。系统风险的来源主要是宏观因素对金融市场整体的影响，因此，系统风险又被成为“宏观风险”。系统风险主要包括政策性风险、利率风险以及购买力风险等。（2）金融投资非系统风险。金融投资的非系统风险指的是只对某个行业或者某个公司的证券产生影响的风险。这种风险往往是由一个特殊的因素引起的，同整个证券市场的价格因素不存在整体、系统的联系，而仅仅对某个或少数几个证券的收益产生影响。非系统风险主要来自于企业的内部因素的影响，因此，又称为“微观风险”。非系统风险在一定程度上可以避免，因此，又可称为可回避风险或者可分散风险。这种风险主要包括生产经营风险、财务管理风险等。
2.金融投资风险与收益的基本关系一般来说，金融投资风险与收益的基本关系是相互对应的。也就是风险较大的金融投资，往往其收益也较大，反过来说，风险较小的金融投资，其收益也就较小。但是作为投资者而言，绝不能因为金融投资风险与收益存在着这种基本的关系，就简单的认为风险越大的金融投资，其收益也就一定越高。金融投资风险与收益的这种基本关系并非绝对的，它只是揭示了一般情况下风险与收益并存的现实情况，即承担相应的风险是获得相应收益的前提，获得相应收益是承担了相应风险之后的报酬。（1）金融投资的收益。在现代金融市场当中，衡量金融资产的收益水平的重要指标是收益率。收益率是可以运用数学模型进行计量的。不同的金融工具具有不同的收益率，追求金融投资收益率的最大化是投资者永恒追求的目标。一般收益率可分为月收益率和年收益率。（2金融投资的风险。所谓金融投资的风险指的是投资者在金融投资活动中会遭到损失的一种可能性的结果。根据引起金融投资风险的因素不同，可分为证券市场风险和利率风险。证券市场风险指的是由于在证券市场上价格的起伏波动导致的一种风险。利率风险是指因为利率的变动导致投资者的预期收益下降的风险。投资者在金融投资市场上追求的是风险最小。
三、规避投资风险，提高收益的措施
1.加强对金融投资的监管加强对金融投资的监管指的就是通过金融监管行政机构、金融业自律组织，以及金融企业自身采用法律法规、行业规范及规章制度等手段对金融交易的整个过程实行监管。在我国金融监管行政机关主要是指中国人民银行，金融业自律组织包括证监会、银监会等。
2.根据实际情况投资金融资本投资者自身应当拥有极高的投资专业知识，同时，明确自己的投资目标，了解自己的投资偏好，根据自己的经济实习，来确定自身的抗风险能力。根据投资规模和投资计划，对投资对象进行深入的调查。比如，在对外汇金融工具进行投资的过程中，主要了解银行利率、相关外汇国家的宏观调控措施及监管政策和经济水平；在对银行储蓄的投资中，要重点关注当地的CPI指数。投资者在选择相应的金融工具进行投资时一定要根据金融工具的优缺点，充分利用投资技巧，有效避免投资风险。
3.运用技术分析法运用先进的技术分析法，采取正确的措施，也能够最大化避免风险。早期技术分析法的理论的代表是道氏理论。道氏理论认为股票市场的运动可以分解为三个方面，即主要趋势、次要变动与日常变动，并且认为股市的变动存在规律和周期，空头市场和多头市场存在着必然的转化，也就是多头市场经过一段时间必然会成为空头市场，空头市场经过一段时间必然会成为多头市场。道氏理论还认为经济的周期性危机、投资者的模仿投资信息，以及股市信息传播时的视察效应都是股票市场运动的动力。这种理论非常适合于研究股市价格长期走势与短期变动。
4.采用分散型投资方式现代金融投资学认为，投资应当采取分散风险的方式，即通常所说的“不把鸡蛋放在一个篮子里面”，也就是将金融资本投向数种不同风险、期限、收益、种类的金融资产上，达到资产组合或者搭配的目的，由此才能尽可能的规避投资风险，提高收益。
四、结论
摘 要 航空产业投资基金的发展，加强了我国航空产业和金融产业之间的互动融合，为我国航空产业融资开辟了新渠道。本文分析了航空产业投资基金的内涵和特点，归纳了我国发展航空产业投资基金的现实意义，介绍了我国航空产业投资基金发展现状，结合实际，提出了加快我国航空产业投资基金发展的策略建议。
关键词 产业投资基金 航空产业投资基金 航空产业 策略建议
对于产业投资基金的定义，我国《产业投资基金管理暂行办法》给出了明确的界定：产业投资基金，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险担的集合投资制度。即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，进行共创业投资、企业重组投资和支柱产业投资等实业投资。专门投资于航空产业的基金即为航空产业投资基金。航空产业投资基金是产业投资基金的一个分支。
当前，我国航空产业市场的保值增值能力对于外国资本具有较大的吸引力，但由于国际资本通常是以一个完整的产业链形式出现，这势必对现今的国内航空产业带来强烈冲击，因此借鉴国外产业基金的发展经验。快速发展我国航空产业投资基金已成为当务之急 。
一、航空产业投资基金的界定与特点
我国的产业投资基金是在借鉴国外创业资本运作经验的基础上发展起来的。作为创新型金融工具，产业投资基金的发展是当前我国经济发展的客观需要。航空产业投资基金是产业投资基金的一个分支。它是指通过发售基金份额将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行航空产业投资的金融工具。航空产业基金有着自身独特的运作机理，通过发展航空产业潜在价值，并为企业提供经营管理服务助力企业成长，最后通过适时退出锁定收益。
我国航空产业基金作为一种特殊类型的金融资本具有以下特点：一是具有集合投资功能。产业基金能够集合民间的大量闲散资金，通过股权投资形式实现闲散资金资本化。航空产业投资基金定位于航空产业投资，其投资对象主要是航空产业企业或相关项目的股权，即航空产业投资基金是通过直接投资航空企业来支持产业发展，通过航空企业的发展来发展航空产业，同时实现自身的增值。二是属于专家管理型资本。航空产业投资基金是一种专业化，机构化管理的金融资本，主要目标是培育航空产业竞争力，实现资本增资，即借助产业发展战略和专业化管理参与产业培育，以股权投资形式培养产业中优质企业的预期盈利能力，达到提升产业核心竞争力的目标。三是以资本运作为手段。基金作为一种金融投资工具，最为典型的特征之一就是进行专业投资。航空产业投资基金投资通常是股权投资，积极的航空产业投资基金能够对所投资公司的经营管理形成有效的外部压力，考虑到航空产业投资基金对于分散风险的基金特性要求，它通常不会对某个航空企业投入大量资金从而获得控股地位。
二、发展航空产业投资基金的现实意义
航空产业投资基金的设立，拓宽了航空产业企业的投融资渠道，有利于补充航空产业发展的资金缺口。此外，产业投资基金规范化、市场化的运作方式，也有利于加快航空产业投融资改革的步伐，使航空产业对投资者更富有吸引力，从而加快推动航空产业实现跨越式发展。
1.拓展航空产业融资渠道，降低融资成本。航空业属于较为典型的资本密集型产业，航空产业项目开发需要大量资金投入。我国航空产业发展的资金投入主要来源于国家，资本市场的直接融资所占比重非常小。由此可见，我国航空产业发展主要资金来源是国家投入，自有资金所占比重很低，这样的资金结构不利于航空产业的持续健康发展。航空产业基金的设立，对加快航空产业发展具有重要的促进作用，主要体现在以下几个方面：一是有利于降低航空产业企业的融资成本，减小了负担；二是有利于促进航空产业企业规范化运作；三是有利于航空产业内部结构优化与调整；四是有利于开发项目品质的提升。
2.聚集闲散资金，提供一种新的有效投资产品。设立航空产业投资基金，有利于进一步完善航空产业的金融生态体系。在美国的产业投资基金市场中，最重要的专业中介机构就是有限合伙制企业，它们管理了美国约80%的产业投资基金。尽管在国情上我们与美国存在着较大的差异，但是作为一种融资工具，航空产业投资基金作所具有的效率优势却不会因为国家的不同而有所变。航空产业投资基金在我国的创新发展，必将会大大改善航空产业直接融资渠道不畅的状况。
3.推进金融创新，加快航空产业资本市场发展。当前，我国航空产业金融结构中以国家投入为主导的间接金融在市场中占据着主导地位，融资渠道过于单一和集中。航空产业基金的设立，无疑增加了一种新的融资渠道，是金融创新之举。特别是以直接融资代替间接融资，航空产业投资基金是汇集众多的个人投资者和机构投资者的资金，通过基金管理者的专业管理实现其投资，能够有效的实现资金需求和资金供给的直接对接，有利于投资效率的提高，加快航空资产市场的发展。
三、我国航空产业投资基金的现状
1.我国航空产业投资基金的发展现状。当前，我国航空产业融资渠道仍主要依靠国家投入，融资渠道较为单一。设立产业投资基金，不仅解决航空产业资金问题，而且产业投资基金还与其它投融资渠道存在着互补和促进关系。我国的机构投资者有大量闲置资金，而且这些资金投资收益要求高稳定性和高收益，航空产业正好符合这样的投资特点，因此，设立航空产业投资基金资金来源较为广泛。目前中国基金市场中和航空产业相关的基金已有两只：中国航空产业基金和天津燕山航空租赁产业股权投资基金。
2010年7月，中国航空产业基金正式亮相，它是由中国航空集团和中国建设银行共同发起设立，是我国第一支投资于航空产业及相关应用领域的产业投资基金。中国航空产业基金由中航工业集团和中国建设银行各自旗下的子公司共同组成的管理公司―天津裕丰股权投资管理有限公司负责管理。
2010年9月，天津燕山投资管理有限公司联合海南航空股份有限公司发起设立了国内首家航空租赁产业基金―天津燕山航空租赁产业股权投资基金。作为国内首只航空租赁产业基金，服务对象是海航集团，基金主要投向收购海航集团飞机资产、购买新增飞机开展租赁业务，并对飞机资产进行经营管理。
航空产业具有的高门槛、高投入、高风险、高回报的特点，航空产业发展需要的投资金额数量巨大，使得航空产业存在很强的进入壁垒。在这样的背景下，设立航空产业基金在被提上日程，经过蓄势筹备，2010年，两只航空产业投资基金先后正式亮相，标志着我国产业投资基金发展取得了重大的进步和突破。在国内外复杂多变的市场环境下，我国航空产业投资基金为传统垄断产业开辟市场资本路径的革命性探索，为实现产业与资本从有效联合到互利共赢开拓了捷径。
2.我国航空产业投资基金的投资理念。我国航空产业投资基金的发展目标，是要充分高效地利用资本的力量来整合航空产业、完善航空产业链，以便使我国航空产业企业在日益激烈的国际竞争中能够长期有效地保持强劲的市场竞争力。
世界航空产业发展至今，由于该行业特有的投入周期长、投入资金多、风险大等显著特点，逐渐形成了没有区域集市、只有全球市场的产业规则。使得航空产业投资基金有了其自有的发展空间：可以利用其股东的平台和渠道，优先获取国内外合作信息和机会，关注区域、项目和资源的信息和进展；通过协助，将研发、商务、集成及相关企业总部进驻具有比较优势的地区，争夺信息流、资本、人才等关键性战略资源；可以吸引包括地方政府、地方国有企业、民营企业等在内的众多投资人的投资资金，例如，中国航空产业基金与天津市政府达成的战略合作关系，不但吸引了天津市投资承诺，而且依靠互惠互利的利益链条，巩固了产业基金与天津市的合作关系。
3.我国航空产业投资基金的投资方向。当前。我国航空产业投资基金主要投资于拟上市的航空产业企业和产业相关企业的金融业务。
一是未上市航空产业企业的股权投资。航空产业具有典型资金密集型的特点，航空产业投资基金的股权投资为非上市航空产业企业开辟了新的融资渠道，基金可以对拟投资的航空产业企业进行全面评选，从中选出高成长的航空产业企业，通过向被投资的航空产业企业输出资本或输出管理，进行全面系统的帮助和指导，将航空产业与资本市场充分结合，使被投资企业走上快速发展的轨道。经过几年或稍长时间的培育发展，努力促使被投资的企业实现公开上市，或者以其他方式实现基金投资股权的从公开或非公开市场退出，获取资本溢价收益。在投资非上市航空产业企业方面，航空产业投资基金较其他产业投资基金的退出风险小，即使它投资的航空产业企业既不能上市也无并购可能，它仍可以在所开发的航空产业实现销售时完全地退出。在这个过程中， 航空产业基金将作为一种新的融资方式对原有的航空产业开发经营模式产生巨大的影响。通过航空产业投资基金的介入，社会游资将以发行基金份额设立基金公司，成为航空产业项目投资的真正投资主体，这个投资主体更多的是一个投资联合体，而投资方式就是股权投资。
二是投资于航空产业相关的其它金融业务。产业投资基金是资本市场中成本较高、风险较大的筹资渠道之一，因此愿意接受其投资的企业通常是那些难以从其他渠道实现筹资的企业。凡是符合国家鼓励发展并具有较高回报的产业，都可以运用产业投资基金这种形式进行投融资运作。产业投资基金既可以投资于高新技术产业，促进科技创新和培育新的经济增长点，也可以对基础产业和支柱产业给予有效的投融资支持与服务，并促进其改组、改制、改造与提升管理。以中国航空产业基金为例，60%以上资本投资于以西安、哈尔滨、沈阳、成都、贵州安顺等五个部级航空产业基地内具有发展潜力各类企业和项目，有效促进了我国航空产业的发展。航空产业投资基金源于我国企业直接融资比例过低、渠道过少的现实，其投资方向应体现“多元化”的目的，即面向主导和优势产业，如电子信息、石油化工、汽车和装备制造业：面向高新技术产业，如生物医药、新能源和新材料。加强交通和基础设施建设，促进航空产业创新发展；支持具有自主创新能力的先进制造业，促进产业结构升级换代；探索社会资本进入航空产业投资领域的有效方式，促进投融资体制改革。
四、加快我国航空产业投资基金发展的策略建议
产业投资基金在我国仍处于成长阶段，相关法律法规还有待完善，将产业基金引入航空产业更是处于探索阶段，还存在投资对象单一，基金数量匮乏，运作经验不足等亟待解决的问题，应从以下几个方面进一步加强理论研究和实践开拓，更好的促进我国航空产业实现跨越式发展。
1.营造有利于发展的政策环境。政策环境对于航空产业投资基金的支持，重在制度上的支持，主要集中在政府所制定的促进产业投资基金的优惠政策上。主要包括资金支持、放松管制、税收优惠等等。政府对于产业投资基金的扶持更多体现在产业政策的制定和法律法规的完善上。建立健全一套完善的法律法规制度体系是产业投资基金能够有效运作和快速发展的必要条件。在政策方面，可以参照国际惯例，明确税收优惠政策，细化政府采购和资助政策，积极鼓励、合理调控航空产业的投资方向。在法律方面，将我国航空科技进步和航空科技成果加入到风险投资中来，建立健全激励约束机制，明确航空产业科研人员的技术权益。在航空产业投资基金的发展过程中，积极的政策支持是必不可少的。在政府积极大力支持，航空制造企业、民航运输企业、金融机构共同参与的局面下，必将会实现航空产业的更好发展。
2.努力降低投资运作风险。航空产业企业的特点就是高收益、高风险。航空产业投资项目本身必然存在着工程质量、技术管理、资金运作和产品销售等方面的风险。由于存在着大量的不确定性因素，相对于其他投资工具而言，航空产业投资项目特别是受到政治经济和自然环境等外部环境因素的影响极大。航空产业投资基金在实际运作航空产业项目时，不可避免的受到外部环境的不确定性的影响。这些风险相互影响相互交织，可能对航空产业投资基金运作产生种种不利影响。航空产业投资基金和航空产业企业只有齐心协力共同努力克服这些困难，才能取得项目的最后成功，实现航空产业企业高额投资回报。
3.健全畅通的退出渠道。在发达国家产业基金退出渠道很多。在我国，产业基金退出渠道还有待健全，我们可以从以下渠道安排航空产业投资基金的合理退出。（1）公开上市。对于成长型企业特别是高技术企业，创业板和新三板上市标准较低，更为看重成长潜力。这些特点都与航空产业基金要求相符合。（2）柜台交易。（3）兼并收购。（4）出售股份。（5）买壳或借壳上市。（6）清算公司。
4.加强监管促进健康发展。从集合理财角度来看，航空产业投资基金是一种金融产品；从被投资企业角度看，航空产业投资基金是一种融资工具。虽然投资于航空产业，但并拥有产业主导权，也不打算拥有经营控制权，属于一种金融中介。因此对其进行监管，主要是出于对金融中介的监管。基于我国按照行业进行监管的体制现实，考虑航空产业投资基金属性上属于证券的一种，建议由金融监管机构全面负责对其监管，确保航空产业投资基金规范安全运作，逐步发展壮大。
参考文献：
[1] 桂承宇.航空产业投资基金[J].江苏航空，2015（01）.
[2] 边学涛，温博慧，陈杰.金融支持航空产业发展问题研究[J].华北金融，2014（04）.
一、福建文化产业投融资政策及成效
1.政府加大政策扶持与资金投入
政府是文化产业投资主体之一，政府财政资金投入既能有效缓解高成长性文化企业资金需求，又能有效引导社会资本投资方向。福建省级财政每年对文化建设的投入增幅不低于财政经常性收入的增幅。设立福建省文化产业发展专项资金，每年由省财政预算安排，采取贷款贴息、项目补贴、奖励、股权投资等方式，重点支持骨干文化企业（集团）培育、省级以上文化产业园区和文化产业示范基地建设、文化名家原创文化产品项目等政府鼓励投资的文化改革与发展项目。设立软件产业发展专项资金，扶持有较强的自主创新能力、财务管理制度健全、有较好的资信等级和资金筹措能力的从事软件开发、信息技术服务外包、动漫游戏、计算机信息系统集成、软件公共服务等业务的企事业单位。设立信息产业发展专项资金、物联网发展专项资金、中小企业信用担保机构风险补偿专项资金等，大力扶持与培育文化产业。
2.文化与金融融合加强
在政策推动下，银行金融机构对福建文化产业的扶持力度逐渐加大。在金融产品创新和授信模式优化等方面不断突破，同时充分发挥政府的组织协调优势和银行机构的融资融智功能，在推动重点文化企业整合并购、上市、发债、“走出去”等层面建立了政银合作机制，为文化企业提供金融服务。工商银行福建省分行与省文化厅签订了战略合作协议，提供200多亿元的授信额度，开发了专利权、著作权、收费权质押贷款、文化企业联保贷款等金融产品，培育一批区域特色明显、有较强竞争力的文化企业，促进福建省文化市场的繁荣发展。建设银行福建省分行与福建CNN社达成协议，为其授信1亿元，用以支持该社新媒体建设和扩大报刊发行范围。兴业银行在信贷规模配置上，重点向广播影视、出版发行、文化旅游、动漫游戏、工艺美术等文化产业骨干龙头企业倾斜，支持文化产业做大做强。
3.降低社会资本准入门槛
2008年颁布的《福建省非公有资本进入文化产业的若干意见》提出鼓励非公有资本进入政策允许的产业领域。非公有制文化企业在项目审批、资质认定、融资等方面与国有文化企业享受同等待遇。在政策引导下，福建民营资本纷纷挺进艺术教育与培训、艺术品经营、动漫和网络游戏、广告、电影电视剧制作发行、书报刊分销等文化领域，涌现出一批民营龙头文化企业。
4.闽台文化投资活跃
文化产业是福建确定的闽台产业对接十大领域之一。海峡两岸文博会、图交会、艺博会、茶博会、广播影视文化节、民间艺术节等经贸文化活动，推动闽台文化产业的合作交流与投资交易。“文化＋会展”的产业模式，聚集一批优势产业项目落地生根。海峡两岸文博会自2008年创办以来，影响和成效逐年扩大，2012年文博会升级为部级文化产业交流平台，成为展示两岸文化产业发展成果和促进文化产业投资交易的重要平台。
5.设立文化产业投资基金
为鼓励社会资本投资文化产业，2013年6月，福建日报报业集团牵头发起组建了福建海峡文化产业投资基金。基金围绕福建区域经济发展特色，以股权投资方式相继投资我省海峡两岸文化资源、区域特色产业，以及影视制作、文化旅游等领域，全力扶持我省文化产业发展。截至2015年2月，基金管理公司实现管理资产规模4.6亿元，投资金额1.5亿元，带动和引导各方资金9.3亿元人民币投资支持我省文化产业发展。设立文化产业投资基金是拓宽福建文化产业投融资渠道的一项重要突破，也是推动股权投资的一次积极尝试。通过政策倾斜、金融扶持、平台助推等，福建文化产业持续快速发展，文化产业增加值的增速均高于同期地区生产总值增速，产业规模不断扩大。2010～2013年，福建省文化产业增加值分别为601.66亿元、802.32亿元、1000亿元、1180亿元，文化产业增加值占地区生产总值比重分别为4.2%、4.6%、5.0%、5.4%，各年的增幅均高于同期生产总值增长水平。文化产业已成为福建新的经济增长点，提升了福建文化的影响力，也为福建科学发展、跨越发展提供了“文化力”支撑。
二、福建文化产业投融资困境及成因
1.福建文化产业投融资的行业性困境
当前，福建文化产业的跨越发展面临着巨大的资本缺口，各融资渠道对文化产业的资金支持总量不足，尤其是中长期信贷和权益性资本的供给严重不足，文化产业发展遭遇了行业性融资困境。财政投入规模小且分散。设立产业发展专项资金是当前福建财政投入的主要形式，如政府相关部门设立了信息产业发展专项资金、物联网发展专项资金、软件产业发展专项资金、文化遗产保护设施建设专项资金、小企业贷款风险补偿专项资金等。但这类资金规模总量不大，并且有明确的支持重点和使用方向，无法满足日趋巨大且多元化的文化产业的资金需求。商业银行为文化企业提供贷款，大多采取“无形资产质押+担保”的方式，无形资产的价值评估、处置与变现难，第三方担保缺乏，多数商业银行尚未建立针对文化企业特性的授信风险评价工具，制约了文化企业信贷融资。发行股票和债券等直接融资方面，多数文化企业的经营规模、盈利能力、财务业绩、资产结构、公司治理、财务制度的规范性、信息披露透明度等方面难以达到融资要求。风险投资和私募股权投资的特性决定了它们不可能广泛地进入文化产业，只青睐那些高回报、具有可持续商业模式和完整产业链的项目。民间借贷资金来源不稳定，融资成本高于银行基准利率，也容易出现法律要件缺失、合同关系不规范等问题。外资引进和使用受一定的政策和地域限制。《关于文化领域引进外资的若干意见》对外资进入国内文化产业做了限制性规定。
2.文化产业群体特征决定文化产业的行业性投融资困境
作为具有高成长性的新兴产业，文化产业的业态特性与群体特征决定了其必难面临行业性投融资难题。（1）产业内部企业规模小，产业集中度低福建文化企业绝大多数是民营中小型企业，资产规模、经营规模、人员规模都比较小，商业模式不成熟，缺乏融资的资质和能力，资本运营的风险意识和实际风险控制能力也很弱，融资需求兼具“短、少、频、急”等特点。同时，绝大多数中小文化企业原创能力较弱，拥有的自主知识产权比率偏低，加大了企业的经营风险和融资难度。此外，文化产业集中度低，产业链条尚不完整，一定程度上阻碍了融资方式的创新及运用。如在工商企业融资中广泛使用的供应链融资，能有效解决中小企业担保难题，但因文化产业链尚不完整、产业集中度低而无法运用于文化企业。（2）资产结构约束文化产业主要以知识产权和品牌价值等无形资产作为资产表现形式，这些核心资产奠定了文化企业竞争力。当前，无形资产评估体系不健全，著作权及版权的评估、登记、交易流转的保护机制尚不完备，专业性的融资担保机构与文化保险机构缺位，文化产业的收益不确定性和轻资产的弱抵押性阻碍了文化企业的银行信贷融资。（3）文化产业市场风险的特殊性文化产品的生产和消费都具有很大的不确定性，文化产品的消费是一种文化体验，具有一次性特征。文化企业需不断创作和发行新产品，始终处在新产品的生产与销售之中。然而新产品能否得到市场和受众的认可，能否获得丰厚投资回报均存在一定的不确定性。此外，文化创意的易复制性，使得文化产品生产者面临盗版侵害的风险，给作品的原创人员及投资者造成巨大的经济损失，也造成文创企业原创缺乏、持续发展动力不足等一系列问题。再者，文化产业门类多，各文化企业商业模式不清晰且差异大，产业内部运作信息透明度不高。市场风险所带来的收益不确定性和现金流的不稳定性，使得文化企业的商业价值难以评估，文化企业的财务状况、变现能力、团队管理经验与能力等难以进行有效监督与考察。（4）文化产业的政策性壁垒由于文化产业的意识形态属性，文化产业尤其是广播影视、出版发行等行业受到法律、法规及政策的严格监督、管理。十八届三中全会提出要在提高文化开放水平的同时，切实维护国家文化安全。文化产业的发展要把社会效益放在首位，实现社会效益和经济效益的统一。随着文化体制改革的深化，文化产业的市场属性得到了一定程度的认可。文化产业的市场属性与价值观的意识形态属性并存、文化领域中市场力量与行政作用相伴而生的运作特点在一定程度上影响了文化产业的投融资。如政府对广播、电视、平面媒体和有线网络等传媒领域的管制比较严格，存在诸多政策限制。内容编辑与媒介渠道禁止非公资本介入。文化产业的政策性壁垒和制度性缺陷，导致多数投融资机构持谨慎态度。
三、破解福建文化产业投融资困境的对策
1.完善投融资配套服务体系，降低投融资风险
（1）建立文化产业投融资综合信息服务平台建立文化产业投融资综合信息服务平台，为资金供求双方提供信息交流渠道，解决二者之间信息与资源不对称的问题。建立文化产业优质项目库，加强文化项目遴选、储备、宣传和推介；为资本供给者提供文化企业的融资需求信息、文化企业信息、文化产业专家咨询服务等；为文化企业提供信贷、信托、债券、上市、保险等多种类型的金融咨询服务，提升文化企业融资能力和文化产业发展的金融服务效率。（2）完善文化产权的保护与交易制度知识产权、股权、债权等各类文化产权是文化产品交易和文化企业融资的关键要素。海峡文化产权交所是福建省唯一一家省级文化产权交易专业机构，依托海峡文交所建立规范的文化产权价值评估标准体系、完善文化产权登记、托管、流转和变现的管理办法，加强文化产权交易风险管控，为文化产权交易提供专业化服务。可加强与中国版权保护中心战略合作，强化金融机构、文化企业有关版权质押登记、评估方面的培训，提高金融机构运用版权、著作权等无形资产质押服务文化创意产业发展的能力。加强知识产权的司法保护和执法力度，打击盗版行为，切实维护产权所有人的合法利益。（3）建立风险分摊与补偿机制由文化龙头企业、文化行业协会牵头组建文化专业担保公司，优先将文化担保公司纳入全省中小企业信用再担保公司支持范畴，建立多层次文化企业融资担保体系。由中小型信用担保机构风险补偿专项资金按年度担保额的一定比例给予补偿。鼓励保险机构创新开发适合文化产业特点的保险产品和保险业务，如知识产权侵权险、网络游戏虚拟资产综合险、艺术品综合险、贷款保证保险等文化产业专属保险产品，全程多环节的分散运作风险。
2.健全多元化投融资渠道，构筑高效投融资机制
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