摘要：本文以1999～2001年进行过融资的729家上市公司为样本,研究了变更募集资金投向的动因.本文试图说明众多的上市公司没有按当初招(配)股说明书上的项目进行投资,而是变更募集资金投向或是宁愿持有更多的现金的原因.实证结果表明,变更募集资金投向的几率和程度与公司的规模、长期投资显著负相关;与公司持有的关联交易、闲置资金及股权集中度显著正相关.本文的研究结果为管理层加强监管、完善公司治理结构、保护中小投资者利益及提高投资效率等提供了实证参考.

关键词：上市公司 募集资金变更 公司规模 关联交易 股权集中度 

单位：中国证券监督管理委员会; 100032; 清华大学经济管理学院; 100084