摘要：信息的自愿披露可能出现供给不足以及质量低下等“市场失灵”问题，而信息的强制披露同样存在某些信息的披露失灵问题，因此，必须寻找信息披露监管的新思路。本文首次基于信息的经济实质，从信息是否可观测与可核实的角度，将上市公司的年报信息重新分为三类：可观测与可核实信息、可观测与不可核实信息、不可观测与不可核实信息。由于强制规则对可观测与可核实信息的管制完全有效，对可观测与不可核实信息的管制只能中等有效，对不可观测与不可核实信息的管制有效性则非常弱，因此，对三类信息应分别采取不同的披露管制策略。

关键词：信息再分类 可观测 可核实 披露管制 

单位：中南财经政法大学会计学院; 430073