摘要：近年来，基于异质信念的行为金融理论已经成为国际学术界的重要研究前沿。本文结合中国资本市场特殊制度背景，首次从投资者异质信念视角实证检验了上市公司定向增发后股价长期市场表现。研究结果表明投资者异质信念越大，上市公司实施定向增发后公司股价长期市场表现越差；当发行对象为机构投资者时，异质信念对定向增发后股价的负向作用更加显著。此外，本文还进一步发现公司定向增发后的经营业绩变化也与投资者异质信念呈显著负相关关系。本文的研究结论丰富了投资者异质信念假说在公司股权再融资领域中的研究范畴。

关键词：定向增发 投资者异质信念 长期市场表现 

单位：北京航空航天大学经济管理学院; 100191; 中国人民大学商学院; 100872