摘要：风险资本在促进经济转型和企业可持续发展中有重要作用。现有研究主要集中在风险资本对改善公司治理、提高投资效率等整体性影响，尚未深入到具体投资活动。本文以A股公司为样本，基于投资偏好，考察风险资本改善企业投资效率的内在方式。结果发现，有风险资本参与的企业长期投资强度更高而短期交易水平显著降低，尤其是资本性支出显著高于没有风险资本参与的企业；并且在制度效率较好的地区，上述影响更为明显：联合投资方式和风险资本的国有背景．均能对长期投资强度产生显著正向影响，但没有证据表明外资背景的风险资本具有显著影响投资决策的能力。考察风险资本对成熟企业投资偏好的影响，为探索风险资本促进传统产业转型升级提供了可行方向。

关键词：风险资本 制度效率 投资偏好 

单位：对外经济贸易大学; 100029