摘要：本文研究了2004年贷款利率改革对企业间微观资本配置效率的影响。为合理衡量微观资本配置效率，本文对Wurgle（2000）的方法进行了修正，并构造了一个新的投资机会衡量指标——基准Q，用以克服Tobin＇s Q的衡量偏误。我们的理论和经验分析表明：2004年贷款利率改革之后，微观资本配置效率在短期内不升反降，且在金融市场发展水平较低的地区下降得更为明显，这主要源于贷款利率上限取消在甜内导致的逆向选择效应。为使贷款利率改革的积极效果得以发挥，迫切需要提高金融市场发展水平和银行监控效率，减轻逆向选择效应的不利影响。

关键词：利率市场化 基准q 资本配置效率 逆向选择 

单位：中山大学岭南学院金融系 广东广州510275