摘要：基于项目特征和风险投资家的双重视角，建立了创业企业项目的两阶段融资序列模型，分析了联合风险投资结构下风险投资家的努力水平决策及其均衡解，研究了项目复杂性、联合风险投资结构与项目成功率的关系，研究表明：联合风险投资这种契约结构使得高成本的风险投资家提供低水平的努力，低成本的风险投资家提供高水平的努力；项目复杂一胜越低，所需要的异质性专长就越少，越有可能采取单独投资。项目复杂性越高，所需要的异质性专长就越多，越有可能采取联合风险投资；联合风险投资结构与风险投资家的努力水平交互影响项目成功率。

关键词：项目复杂性 风险投资 努力水平 联合风险投资结构 项目成功率 

单位：西安理工大学经济与管理学院 陕西西安710048 西安石油大学经济管理学院 陕西西安710065 陕西金融控股集团有限公司 陕西西安710061