摘要：审计在债务契约中的作用往往依赖于审计发挥作用的宏观环境，作为环境因素的企业行业状况可能会影响审计在债务契约中作用的发挥。不同的行业环境，会给企业带来不同的经营风险和财务风险，也会给作为债权人的银行等金融机构带来不同的信贷风险。本文以2006-2015年沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本，旨在考察行业环境、审计意见对上市公司债务融资成本的影响，深入探究基于行业环境的差异，审计意见在企业债务融资过程中发挥作用的程度是否会有差别。研究发现，在资源丰度较低、复杂性较高的行业中，被出具非标准审计意见的上市公司其债务成本显著上升，即在这类行业环境中，非标准审计意见的警示作用会更强，银行等金融机构要求的债务成本更高。

关键词：行业环境 审计意见 债务成本 

单位：青岛大学商学院; 266071; 渤海银行股份有限公司; 南开大学商学院