摘要：以证监会2006年5月颁布的《上市公司证券发行管理办法》、2008年10月颁布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》为背景，研究半强制分红政策下现金股利发放对成本的控制效应。研究发现，现金股利的发放可以有效抑制过度投资水平，但这种抑制作用仅对高资产负债率企业、高成长性企业和非国有企业产生影响。迫于再融资的需求，这类企业的分红水平显著提高，并导致投资不足，半强制性分红政策并未起到预期效果。

关键词：半强制分红 现金股利分红政策 过度投资 投资不足 公司治理 

单位：安徽财经大学 安徽蚌埠233041 合肥工业大学管理学院 安徽合肥230009