摘要：通过运用委托．理论、博弈论建立模型来对有投资辛迪加参与下的风险投资融资市场中出现的道德风险问题进行定量化研究，以揭示其产生的原因及后果．研究结果表明，不仅风险企业家，而且辛迪加组织中的非领导风险投资家都会因事后投机行为而产生道德风险问题，从而使均衡结果无效．为解决道德风险发生的一种较为极端的情况即风险企业家可能会“拿钱后不付出任何努力”的情形，引入了信号传递博弈，从而使道德风险在某种程度上得以减轻．

关键词：投资辛迪加 纳什均衡 道德风险 信号传递博弈 

单位：武汉大学经济与管理学院 武汉430072 中国科学院武汉物理与数学所 武汉430071