摘要：摘要经典金融理论的资产配置策略没有考虑相关性风险，而现实中，各种市场和各种资产之间的相关性是变化的，从而使投资组合风险上升。与传统金融理论基于完全市场条件下的组合选择不同，通过SJC-Copula刻画金融市场问不对称的尾部相关性，用CVaR方法求出存在相关性风险的资产组合有效前沿及策略。通过沪港市场的实证研究，发现忽略上下尾相关性均会影响投资组合风险的估计，会使投资组合遭受极端的负收益；量化并有效地控制不对称的尾部相关性能够改善资产组合的表现。

关键词：相关性风险 copula cvar 有效前沿 资产组合策略 

单位：福州大学管理学院 福州350002