考虑了标的资产服从GARCH扩散模型下的权证定价问题。首先，基于有效重要性抽样（EIS）技巧，给出了GARCH扩散模型的极大似然（ML）估计方法；然后，以上证和深证综合指数数据为例，利用EIS-ML方法估计了GARCH扩散模型，表明了EIS-ML估计方法的有效性；最后，给出了基于恒生指数权证的实证研究。结果表明：GARCH扩散权证定价模型比经典的Black-S...
波动不对称性是金融市场中普遍存在的一种现象，也是金融理论和实践所关注的焦点，借鉴行为金融理论中关于前景理论的研究成果，构造一类基于前景理论决策框架的投资者，并在此假设基础上推导出相应的资产价格均衡模型。通过数值模拟发现，前景理论不仅可以很好地解释金融市场的波动不对称现象，而且，在利空消息出现频繁的市场中，相对于利好消...
摘要采用线性及非线性Granger因果检验的方法，对中国大陆股票市场和世界其他主要股票市场之间不同阶段的信息溢出现象进行了实证研究。通过比较Granger（1969）线性因果检验和Hiemstra and Jones（1994）非线性因果检验，发现中国大陆市场和世界其他主要股票市场之间存在非线性信息溢出效应；随着中国大陆市场改革的深入和全球经济一体化的发展...
利用上证50ETF，上证红利ETF和深证100ETF来复制沪深300指数作为现货，构建沪深300股指期货的无套利边界。并对IF1005、IF1006和IF1007三个主力合约进行了套利机会和结果的分析，发现：三个主力合约均存在套利机会；与国外股指期货推出初期出现的双边套利机会相比，沪深300股指期货只有单边套利机会；与仿真交易数据出现的持续套利机会相比，实...
本次美国次贷危机通过不同的传染渠道席卷全球，厘清这次危机的传染渠道对深刻认识金融危机意义重大。选取32个经济体次贷危机前后21个季度中的数据，引入空间面板回归模型对表现金融市场关联程度的Copula传染指数进行传染渠道的实证分析，结果表明：金融渠道是本次危机的主要传染渠道，国际贸易渠道的重要性弱于金融渠道；同时，流动性风险和信...
随着制约电子商务发展的基础性问题如交易支付和物流配送等问题的逐步解决，电子商务交易双方的信用问题已凸显为电子商务发展的瓶颈．在国内外研究现状的基础上，构建电子商务信用风险的预警指标体系，并建立电子商务信用风险预警的最小二乘近似支持向量回归模型．同时，利用相关样本数据进行了实证分析，并根据实证结果给出不同的预警管理对策...
对于处理大规模问题的信用评分方法除要求达到一定的准确率之外，其速度、可解释性、简洁性等性能也非常重要。借鉴SMO的思想，首先提出一个基于三变量的改进的SVM学习算法，即将SVM问题分解为一系列含有三个变量的二次规划子问题，其优点是所求的相应松弛子问题都有解析解，使得该方法能够更加精确和快速地逼近最优解；其次将新算法应用于信用...
自从Markowitz在1952年发表“Portfolio Selection”以来，金融学家已设计了不少的风险度量方法，如方差法、下半方差法、平均偏差法、最大偏差法、VaR，等等。然而，这些方法有一个共同点，那就是，只考虑证券的价格运动，而没有将交易量因素考虑到风险度量中去。在通常情况下，这些风险度量方法以及建立在这些风险度量上的金融理论模型是能帮...
支持向量机是近些年兴起的人工智能方法，并在信用风险分析领域得到了广泛应用。为了有效地减小在实证研究中样本的奇异点和噪声对模型的干扰，在近似支持向量机的基础上，引入模糊隶属度的思想，提出了模糊近似支持向量机，使之不仅能保留近似支持向量机原有的优点，同时也可以减小奇异点和噪声对模型的干扰，从而进一步提高了分类判别能力。为...
针对风险集成度量中的数据困难，以及目前我国证券公司风险集成度量研究和实践的缺乏，提出了基于财务报表数据的风险集成度量方法，对我国14家上市证券公司面临的市场风险、信用风险、流动性风险、运营风险和整体风险进行度量，并分析了各风险对整体风险的影响。研究结果表明：市场风险、信用风险、流动性风险及运营风险与整体风险之间存在着较...
在全球化的商务环境中，高效的供应链对公司取得竞争优势越来越重要。很多传统的供应链研究集中在提高供应链的效率。然而，由于不确定性或不可预测事件的发生，通常使得供应链受到系统的破坏或承受风险。因此，具有强抗风险能力的供应链结构对于企业发展十分重要，但是，高抗风险能力的供应链通常需要高成本。探讨使用模拟方法研究如何平衡供应...
假设管理者投资组合受总风险约束，通过委托模型和数值分析研究委托组合投资管理中基于业绩的线性契约激励效应。研究结论表明：在总风险约束下，基于业绩的线性契约能激励管理者努力搜集私人信息；风险厌恶的管理者的期望效用和最优努力水平是其收益分享比例的增函数；总风险约束下的管理者的努力水平低于不存在风险约束时的努力水平，风险约束...
在已有的高频时间序列模型的基础上，基于异质市场假说理论，构建了HAR-BACD-V模型．通过实证分析以探询在异质市场环境下不同交易频率投资者的交易行为对股市即时波动的贡献程度以及交易量对交易持续期、金融产品收益率和波动性的影响。研究结果进一步证实了我国股票市场的异质性，不同交易频率投资者的交易行为对股市波动的影响程度是不同的，...
锚定心理是金融市场中投资者的一种非理性心理，对投资者的判断及金融产品价格有重要影响。结合期货市场的特征，并依据锚定心理产生的不充分调整启发式模型，以交易者获得的初始信息为锚定点，建立了锚定心理影响投资者交易及期货均衡价格的数理模型。分析发现，锚定心理的存在会增加期货合约的交易量，造成短期期货均衡价格偏离理性条件下的理...
选取“新开交易账户数”作为投资者情绪的变量，应用ARMA-GARCH类模型研究了投资者情绪与股市收益率之间的相互关系。结果显示ARMA-GARCH类模型能有效拟合投资者情绪变化率和上证综合指数收益率的自相关性和异方差性。Granger因果检验表明上证综合指数收益率是投资者情绪变化率的一个显著影响因子，而并没有发现投资者情绪的变化率对上证综合指...
摘要经典金融理论的资产配置策略没有考虑相关性风险，而现实中，各种市场和各种资产之间的相关性是变化的，从而使投资组合风险上升。与传统金融理论基于完全市场条件下的组合选择不同，通过SJC-Copula刻画金融市场问不对称的尾部相关性，用CVaR方法求出存在相关性风险的资产组合有效前沿及策略。通过沪港市场的实证研究，发现忽略上下尾相关性...
银行信贷作为房地产开发投资的重要资金来源，可能通过内生增长的形式表现出乘数效应，使得开发投资总量快速增长。通过建立状态空间模型对房地产开发投资中银行信贷资金的乘数效应进行了实证检验，结果表明房地产信贷的乘数效应确实存在；并利用历史数据对乘数大小进行了估计，测算了乘数效应的收敛时间。基于模型结果对我国银行信贷调控政策的...
本文采用香港恒生指数期权中的虚值期权计算香港股票市场风险中性高阶矩，通过其与另一种高阶矩预期——运用历史分布通过AR（1）-GARCH（1，1）模型估计出来的现实世界高阶矩预期之间的关系分析高阶矩风险溢酬。研究结果发现：在香港股票市场中，偏度、峰度等高阶矩具有非常显著的风险溢酬，且风险溢酬均小于0。这表明香港市场的投资者热衷于冒...
可转换债券现有研究模型多建立在投资者理性范式之下，较少考虑投资者异质信念的影响，易造成可转换债券定价偏差，市场上所存在的众多异象如推迟（或提前）赎回至今也未能获得良好的解释。将行为金融理论引入可转换债券定价模型之中，采用投资者的后悔厌恶来表征投资者的异质信念，构建了投资者异质信念下可转换债券定价模型，重点探讨了异质信...
构建了国际收支在遭受外部冲击背景下，外汇储备与主权财富基金的随机优化配置模型，并使用我国实际数据进行了情景分析．研究结果表明，外汇储备最佳持有量随持有储备机会成本的降低而增加；主权财富基金的适度追加量则与其变现成本的变动趋势相反。当前我国外汇储备持有量高于最佳规模，可对主权财富基金进行资金追加，以获取更多的收益和财富...
1 出版本专辑的背景 后金融危机时代，全球和中国的产业格局正在发生深刻变化，虚拟经济与实体经济的关系更加复杂，金融危机并没有远去，金融风险就在我们的身边。面对复杂金融体系中的金融风险、金融安全、金融创新及其监管，无论是从理论上还是从实践中都需要认真地反思与研讨，我们需要构建不同于传统的风险管理模式应对时代挑战。
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