摘要：基于“三元悖论”提出货币、外汇和证券三个主要市场间的“束缚”结构模型，引入外汇干预指数，探讨在外汇储备政策导向下市场的新格局及监管策略．以1998年1月至2014年4月的数据为驱动，采用差分进化算法估计货币政策独立性、外汇干预指数与资本开放度三个政策目标的非线性系统．利用系统动力学方法分析得到：系统存在平衡点并具有局部结构稳定性，资本开放度与货币政策独立性的指标在短期演化后（约1年）趋于中等水平；系统同时表现出初值敏感依赖性，具有不同初始值的各指标经长期演化后（约5年）趋于不同的配比。另外，我国在政策偏好上重视汇率的稳定性，而资本开放度可作为影响三个指标间配比的前瞻性指标。

关键词：三元悖论 货币政策 外汇储备 非线性动力学 宏观审慎 

单位：华南理工大学工商管理学院; 广州510640