摘要：本文围绕国债期货中的最便宜交割债券，详细讨论了最便宜交割债券的选择和可交割债券的交割损失，并以目前最为成熟的美国国债期货市场为例，从实际数据和模拟数据两个方面进行了分析。美国国债期货市场的分析结果，对于未来研究开发我国国债期货定价系统和国债发行系统等关键技术问题，保障国债现货和期货市场的安全运行和可持续发展都具有重要参考意义。

关键词：国债期货 最便宜债券 转换因子 品质选择权 

单位：中国科学院数学与系统科学研究院 北京100190