摘要：利用实物期权博弈论等理论和方法，研究信息完全条件下有负债企业兼并的均衡价格和最优时机。通过对随机市场下企业兼并的动机、过程的微观机理的深入剖析，对影响兼并定价的主要因素进行分析，分别给出随机市场下有负债的“好企业”增资扩股的均衡条件和最优时机的解析式，以及对“一般企业”和“差企业”兼并的最优时机和均衡价格的解析式，并进行比较静态分析和数值模拟。研究结论与经验相符。

关键词：实物期权博弈论 好企业 一般企业 差企业 兼并定价 

单位：中山大学管理学院 广东广州510275 中山大学 广东广州510275