摘要：针对传统模型只能考察正常市场条件下的量价关系，本文构建了机制转换Copula模型来研究极端市场条件下我国股市量价间的尾部相依性，发现沪深两市收益率、绝对收益率与交易量间的尾部关系存在明显的非对称特征。高收益率、高绝对收益率对应着高交易量，而低收益率、低绝对收益率与高、低交易量不存在对应关系。另外，量价间尾部关系与机制状态有关，呈现明显的周期性动态特征与结构性变化，结构变化点对应着股市周期中较大调整的开始或结束。研究还发现沪市量价间尾部关系要强于深市，但深市收益率与交易量尾部在两机制间的变动更大，而两市绝对收益率与交易量间的尾部相依性在两机制间变动较小。

关键词：量价关系 尾部相依性 机制转换 混合copula 

单位：山东大学经济研究院 山东济南250100