摘要：股市波动的非对称性特征一直是金融研究中关注的焦点问题。本文首次构建了一个非平衡似无关波动模型，从个股角度对波动的非对称性进行检验。通过与综合指数的对比研究，本文揭示了市场因素对波动非对称性的影响。实证结果表明，我国深证成份指数波动存在杠杆效应，而成份股波动却表现出反向杠杆效应。市场同时存在的共同因素和异质因素，是导致成份股波动和成份指数波动表现不一致的原因。进一步的研究结果表明，在消除共同因素影响后，成份股波动的反向杠杆效应会表现更明显。

关键词：收益 波动 杠杆效应 似无关模型 

单位：中南财经政法大学统计与数学学院 湖北武汉430073