摘要：假设金融市场中有两种风险资产,并且每种资产的收益中均含有不可观测项、对应的风险既有系统性风险又有自身特有风险,具有幂效用函数的投资者运用贝叶斯学习方法最优地选取自己的动态投资组合。理论模型与数值分析显示,在一定的投资期限内,对风险资产的投入是风险厌恶程度的减函数;但超过某一时刻,则相反。当风险厌恶程度不变时,对不可观测因素的了解使得长、短期的投资策略不同。而且这个转折点随投资者的风险厌恶程度的增加而减小。风险资产与不可观测因素的相关性与风险的大小成反比例关系。

关键词：贝叶斯学习 hjb方程 动态投资 

单位：首都经济贸易大学统计学院