摘要：文章建立一个由货币供应、通货膨胀、证券以及房地产市场指数收益指标组成的向量自回归模型，分别利用中国通货紧缩时期以及货币流动性充裕、通胀水平相对较高时期的月度数据，对这些参变量的长期协整关系和短期调整动力学进行系统分析。研究结果提示：（1）宏观当局在实行货币政策时，必须同时防止出现严重的货币流动性过剩或不足；（2）有效抑制国内物价水平短期内的大幅波动，维持国内经济和社会稳定；（3）完善国内证券市场的制度建设，维护投资者信心，使其保持稳步上扬的态势；（4）加大房地产市场的调控力度，避免房地产市场价格出现大起大落，使其逐步与其他宏观经济金融变量建立起比较稳固的长期关系。

关键词：货币供应 通货膨胀 证券市场指数收益 房地产市场指数收益 

单位：华东师范大学商学院 上海200062