摘要：宏观经济政策与行业竞争显著影响公司现金持有的经济后果，文章利用2008-2011年中国上市公司季度数据，结合货币政策和信贷歧视考察了公司现金持有的竞争效应。研究发现：（1）公司现金持有具有竞争效应，而且随着竞争对手融资约束和行业竞争的加剧，公司现金持有的竞争效应更加显著；（2）与宽松货币政策相比，公司现金持有的竞争效应在紧缩货币政策下更加明显；（3）与政府控制的公司相比，民营公司现金持有的竞争效应更强，而且在紧缩货币政策下两者差异更加显著；（4）为研发活动提供持续稳定的资金是公司现金持有实现竞争效应的主要渠道。

关键词：货币政策 信贷歧视 现金持有竞争效应 融资约束 行业竞争 

单位：石河子大学经济与管理学院 新疆石河子832000 石河子大学公司治理与管理创新研究中心 新疆石河子832000