摘要：文章在动态随机一般均衡（DSGE）框架下，通过将宏观审慎政策工具贷款价值比动态化，以及引入对家庭和企业进行区别调控的思想，探讨了4种政策组合下主要宏观经济变量的动态变化。结果表明：（1）在传统冲击下，宏观审慎政策不会影响货币政策的目标；在非传统冲击下，遵循泰勒规则的货币政策与宏观审慎政策相互配合，对于通胀目标还起到一定的保护作用。（2）宏观审慎政策会改变各部门的资产配置，从而部分改变经济体的格局，但不会对经济体的总体运行状态产生结构性影响，因而具有中立性特征。

关键词：宏观审慎政策 货币政策 有效性 

单位：南开大学经济学院 天津300071 清华大学经济管理学院 北京100084