摘要：互联网降低了中小股东获取和使用信息的成本,使其能够更加便利地借助网络进行投票表决（用手投票）或卖出股票（用脚投票）。文章在互联网使用日益普及的背景下,基于双重委托关系,将中小股东的两种治理行为（用手投票和用脚投票）置于同一个研究框架下,考察了其对第一类成本（经理成本）和第二类成本（大股东利益侵占）的影响。研究结果表明,中小股东的治理行为对经理成本有显著的抑制作用,但对大股东利益侵占的约束作用有限。文章进一步比较了不同的企业环境下中小股东的治理行为对成本的影响,以揭示其作用机制。结果表明,用手投票提高经理能力存在行政介入机制,用脚投票约束经理在职消费存在市场压力机制。文章的研究为中小股东在公司治理中的角色提供了新的经验证据,为证监会完善网络投票和交易规则提供了政策依据,也为我国新一轮国有企业混合所有制改革的实施提供了理论支持。

关键词：中小股东 治理行为 利益侵占 

单位：西南大学经济管理学院; 重庆400715; 中南财经政法大学金融学院; 湖北武汉430073