摘要：将中国上市公司的委托理财行为，作为二级委托问题的典型代表，文章运用Logistic回归方法研究了2000年到2004年的上市公司委托理财，发现两类因素—公司层面的因素和所有权层面的因素，会影响这种组织关系的建立：“自由现金量”与委托理财发生概率显著正相关，而传统的“自由现金流”理论没有得到实证证据的支持；第一大股东持股比例越高，越可能发生委托理财，重要股东数越多，发生委托理财的概率越低。在控制了资产负债率、公司规模等变量之后，结果依然不变。

关键词：委托理财 自由现金量 自由现金流 所有权 

单位：清华大学经济管理学院会计系 北京100084