摘要：构造一个股东和管理层之间的合约模型，利用2001年～2004年中国上市公司的数据，对中国上市公司的管理层薪酬、多元化战略及时公司的价值影响进行经验性验证。研究结果表明，高管人员持股比例与公司价值之间是非线性关系，现金薪酬水平与公司价值负相关，多元化对公司价值的影响并不显著。当控制了影响多元化的公司内部因素后，国有股占主导地位的公司多元化程度与管理层持股比例之间是正向关系，与现金薪酬是负向关系，与在职消费正相关，其多元化决策的动因不明显；而非国有股占主导地位的公司，管理层希望从实施多元化战略中获取更多的剩余收益和隐性的私人利益。

关键词：管理层薪酬 多元化战略 公司价值 

单位：辽宁工学院经济管理学院; 辽宁锦州121001; 南开大学商学院; 天津300071