摘要：民营企业“业绩变脸”是创业板健康良性发展的重要隐患。基于委托理论和资源依赖理论，从战略决策的视角探讨创业板民营企业“业绩变脸”现象形成背后的战略决策机制。利用2009年至2013年中国创业板民营企业的相关数据，通过构建2SLS模型，分析民营企业引进风险资本实施IPO后，在由创始人家族主导的战略决策机制向专业化管理主导的战略决策机制转型过程中．创始人控股股东和风险资本股东如何构建战略决策机制，进而影响公司绩效。研究结果表明。民营企业IPO后风险资本并不能有效制衡创始人控股股东，战略决策机制依旧由创始人CEO主导，并且创始人CEO追逐战略决策权力的行为会损害公司绩效、排挤风险资本股东向董事会派出外部董事；代表风险资本股东利益的外部董事并没有促进民营企业形成专业的战略决策资源供给机制和监督机制，而是在股权退出收益的激励相容情境下不断强化创始人CEO权力的主导地位，共同操纵公司股价，损害公司绩效。

关键词：战略决策机制 创始人ceo权力 外部董事 风险资本 民营企业 

单位：南开大学中国公司治理研究院 天津300071 南开大学商学院 天津300071