摘要：在金融危机时点前后，市场的动力学会呈现出异常剧烈的波动。准确定位金融危机时点是区分出金融危机前后股市多重分形特性的关键步骤。与其他方法相比，小波变换模极大值法（WTMM）的优势在于它可以侦测出突变点并对金融市场的多重分形特性进行分析。研究通过小波变换模极大值法（WTMM）所建立的模极大值线将道琼斯工业指数（DJI）与东京证交所股价指数（TPX）的金融危机时点定位出来，随后基于所侦测出来的道琼斯工业指数（DJI）突变点对该指数进行多重分形分析。分析发现：小波变换模极大值法（WTMM）不仅可以准确定位金融危机发生的时点，还可以刻画出多重分形特征在金融危机前后的演化。实证结果验证了分形市场假说（FMH）关于市场发生崩溃的起因，也为金融风险管理提供了一个新思路。

关键词：金融危机 小波变换模极大值法 侦测 多重分形 股票市场 

单位：广东外语外贸大学国际经济贸易学院 广州510006 华南理工大学工商管理学院 广州510640 九州大学经济学府 日本福冈812-8581