摘要：准确追踪并度量东道国国家风险状况，对于跨国资本运作风险决策是不可或缺的．对国家风险度量的研究分为基于多属性决策的国家风险评估和基于资本资产定价理论的系统性风险建模两大类．研究选取金砖五国作为研究对象，对各国系统性风险的动态性进行建模，并通过考察系统性风险与基于多属性的ICRG国家风险评级的相关性，剖析两类国家风险度量的差异性．研究发现金砖五国的系统性风险波动较大，但近年波动在减缓；虽然受美国次贷危机冲击较大，但很快恢复平稳，抵抗外界风险能力增强．与反映一国的整体国家风险状况的ICRG国家风险评级相比，系统性风险更多是反映金融风险状况，能提供更高频的风险收益信息，二者互为补充，可提高跨国资本投资决策的合理性与准确性．

关键词：国家风险 系统性风险 国家beta 

单位：中国科学院科技政策与管理科学研究所 北京100190 中国科学院研究生院 北京100049