摘要：向下的价格跳跃会引致投资组合保险出现缺口风险,因而将价格跳跃考虑在内对收益保证类金融产品保本费用的定价研究对于为该类产品进行担保的机构具有重要的决策参考价值.文章采用有限跳跃Levy过程来刻画风险资产的价格过程,并对随机利率条件下CPPI策略与TIPP策略收益保证进行定价.文章给出了固定混合策略下收益保证的解析定价公式.数值分析的结果表明：（1）传统GBM假定下的收益保证定价会低估收益保证的价格;（2）TIPP策略收益保证的价格要低于CPPI策略;（3）CPPI策略与TIPP策略收益保证的价格与策略乘数、收益保证水平正相关,与风险资产价格的波动率无关.

关键词：cppi策略 tipp策略 有限跳跃levy过程 收益保证 缺口风险 

单位：上海交通大学安泰经济与管理学院 上海200052 中国金融期货交易所研发部 上海200122