摘要：本文研究了在Merton最优投资消费问题中[1],行为金融学中的过度外推偏差如何影响投资者的决策和福利.运用随机动态最优控制方法和Kalman滤波技术,得到了CRRA效用函数下投资者的确定性等价财富的半闭式解,以及相应的最优投资和消费策略.通过对模型参数校准,其数值分析发现,过度外推行为会导致投资不足和消费过度,并显著增加投资者的边际消费倾向.数值结果表明,10%的外推性偏差会引致非理性投资者高达30%的福利损失.

关键词：部分信息 过度外推 投资不足 过度消费 确定性等价财富 

单位：上海财经大学国际工商管理学院; 上海200433; 上海财经大学金融学院及上海市金融信息技术研究重点实验室; 上海200433