摘要：有效市场假说(efficient barket hypothesis，EMH)最早由Paul Samuelson(1965)和Fama(1965)提出，并由Fama(1970)进行了全面阐述，认为证券价格总是可以及时、准确地反映信息的变化。EMH体现了经济学家们一直追求的完美竞争均衡，实际上是亚当·斯密“看不见的手”在金融市场上的延伸。噪音学派Grossman和Stiglitz(1980)认为价格体系要包含全部信息是不可能的，因为信息被价格体系全部包含之后，人们就失去了信息收集的动因。如果信息收集是有成本的，

关键词：证券价格 emh 金融市场 价格体系 投资者情绪 

单位：吉林大学数量经济研究中心; 吉林大学商学院