摘要：会计利润和应税利润的差异（Book-Tax Differences，简称BTD或会计-税法差异）是会计准则和税法制度差异的直接表现，也是上市公司盈余管理和税收筹划行为的直接结果。本文用中国A股市场数据，研究了上市公司的会计-税法差异是否蕴含着有关上市公司会计盈余预测价值的信息、会计-税法差异是否与股票市场反应有显著关系。研究发现：会计-税法差异幅度较大的上市公司盈余持续性显著较低，但投资者对会计-税法差异幅度较大公司的盈余持续性高估程度很严重，本文根据会计-税法差异幅度的大小将每年的样本公司分组构建投资组合，获得较好的套利回报。

关键词：会计利润和应税利润的差异 盈余持续性 投资组合 市场有效性 

单位：北京大学光华管理学院