摘要：以2005～2011年间的开放式股票型基金为样本，本文首先分析基金投资者选择的决定因素，结果表明：中国基金投资者追逐绩优基金而抛弃绩劣基金。这说明，我国投资者非常看重基金经理的短期表现，优胜劣汰在基金业的竞争中得到了突出反映。此外，基金的风险水平、市场走势也对投资者行为产生重要影响。我们接下来探讨参与成本对资金流量——基金业绩敏感性的影响。使用不同的基金公司特征作为信息搜集成本降低的变量，结果都表明：参与成本对投资者行为具有重要影响。本文的结论对政策制定和财富管理行业具体实践都具有重要的参考价值和现实意义。

关键词：参与成本 基金业绩 投资者选择 

单位：上海大学管理学院 北京大学经济学院