摘要：现有文献关于独立董事津贴和履职效率之间的关系有着不一致的发现，本文给出了新的解释：独立董事人选、履职效率和津贴都受到更为基础的交易特征——资产专用性的影响。我们的理论分析表明：较高的资产专用性与关系型治理方式相匹配，降低了公司对独立董事的需求，但证监会对上市公司聘请独董的刚性要求，使得这些公司更可能只是形式上予以满足。利用2003～2014年的数据，我们发现：（1）资产专用性较高的公司对经验丰富和行业专长的独董需求较低；（2）同一独董任职的多家公司中，其在资产专用性较高企业的履职效率较差；（3）资产专用性较高的公司支付给独董的津贴较低。上述发现支持了新制度经济学中交易特征决定治理合约的思想，独立董事的研究可能需要更为联合而基础的探索。

关键词：独立董事 人选 履职 津贴 资产专用性 

单位：西南财经大学会计学院; 上海财经大学会计与财务研究院; 国泰君安证券股份有限公司