摘要：投资者信念异质更能反映现实证券市场中投资者的真实特征,反映投资者的非完全理性。非完全理性的投资者所具有的异质的人格特征、风险偏好,市场信息认知、态度和情绪等,将通过行为表现出来,反馈于市场并产生互动效应,对证券价格构成影响。从异质信念角度出发,分析投资者异质信念的形成机制及异质信念对证券价格的影响,并以中国证券市场的相关数据进行实证检验。研究发现,投资者信念异质与大盘价格指数之间存在长期均衡互动影响,且显著互为G ranger因果关系。中国证券市场投资者非理性情绪和信念所表现出的复杂和混沌特征也在脉冲响应分析中得到间接的证明。

关键词：信念异质 非完全理性 人格异质 非理性情绪 信念进化博弈 

单位：湖南大学工商管理学院 长沙410082 湖南大学金融与投资管理研究中心