摘要：通过对企业集团的成员企业进行实证检验，我们发现：企业集团内部资本配置损害其成员企业的价值。控制权与现金流权分离程度大和规模大的成员企业，企业集团内部资本配置活动对其价值的损害比较显著。民营集团内部资本配置有利于其成员企业价值的提升，尤其是规模小的成员企业受益于集团内部的资本配置活动。中央政府为最终控制人的集团，其内部资本配置活动有利于成员企业价值的提升，集团内部资本配置尤其使规模小和存在融资约束的成员企业受益；地方政府为最终控制人的集团，内部资本配置活动往往不利于其成员企业价值的提升。

关键词：企业集团 内部资本配置 成员企业 经济后果 

单位：上海立信会计学院; 201620; 南开大学商学院; 300071