摘要：我国金融市场以银行体系为主，在企业融资研究中，考察货币政策的影响具有重要的现实意义。依据“信贷观”下的贷款渠道及信贷配给理论，分析表明，当货币政策变化影响到信贷供给时，未受约束企业的资本结构在政策紧缩时受影响较小，而受约束企业的杠杆率随着政策的紧缩（宽松）而减小（增大）。考察我国2003—2009年的非金融类上市公司的资本结构，在政策紧缩时经验证据与理论分析一致；但在政策宽松时资本结构的调整与“信贷观”并不一致，受约束企业的杠杆仍然较小，未受约束企业的权益及债务均较大。研究结论对于解释我国货币政策效应及企业融资决策，改进金融监管均具有重要的借鉴。

关键词：货币政策 信贷渠道 财务约束 资本结构 

单位：江苏科技大学经济管理学院; 212003; 上海大学管理学院; 200444