摘要：本文以我国融资融券交易试点为背景，研究融资融券对上市公司盈余管理行为的影响。采用双重差分模型，我们发现，对比控制组公司，成为融资融券标的证券后，融资融券公司的应计盈余管理和真实盈余管理显著降低；在市场化程度较高的地区，融资融券能够抑制盈余管理，而在市场化程度较低的地区，融资融券的上述作用并不明显；进一步考虑公司内部股权结构的影响，对于大股东缺乏制衡的公司，只有处于市场化程度较高的地区，融资融券对盈余管理的约束作用才能体现，此时外部市场环境的影响更加明显。这些结果表明，融资融券具有公司治理效应，其发挥有赖于外部市场环境的建设。

关键词：融资融券 应计盈余管理 真实盈余管理 市场环境 股权结构 

单位：中山大学管理学院; 510275; 厦门大学管理学院; 361005; 中山大学现代会计与财务研究中心; 510275