摘要：本文以2003-2013年中国A股上市公司为样本,考察了机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的关系.研究发现,机构投资者持股显著增大了公司股价未来崩盘的风险.在考虑了机构投资者异质性和内生性等因素的影响后,该结论依然成立.进一步研究发现,在信息不对称程度较高的公司中,机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的正相关关系更强;公司所在地区的制度环境越完善,上述正相关关系越弱.渠道分析表明,机构投资者对股价崩盘风险的正向影响一定程度上源于它加剧了信息不对称.本文拓展了股价崩盘风险影响因素研究,丰富了机构投资者持股经济后果的相关文献,对监管部门积极引导机构投资者、维护资本市场平稳健康发展,具有一定的启示意义.

关键词：股价崩盘风险 机构投资者 信息不对称 制度环境 财务重述 

单位：湖南大学工商管理学院; 410082; 中国人民大学商学院; 100872; 中国注册会计师协会; 100039; 盐城工学院管理学院; 224051