摘要：本文以2009—2012年中国上市公司年报数据为研究样本，基于欧拉方程投资模型，采用Kumbhakarand Parmeter（2009）提出的双边随机边界法实证检验融资约束和成本对企业R＆D投资的影响。结果发现：融资约束与R＆D投资显著负相关，成本与R＆D投资显著正相关。即融资约束导致R＆D投资不足，成本导致R＆D投资过度。进一步分析发现：融资约束使上市公司R＆D投资的绝对值（相对值）整体上较最优水平低42．41％（43．27％），成本使上市公司R＆D投资的绝对值（相对值）整体上较最优水平高22．48％（21.73％），二者抵消后最终表现为净低于最优水平的19．93％（21．54％）。这种差异在不同地区、行业、公司性质及年度里略有不同。由此可见，我国上市公司尚未陷入R＆D投资的“加速化陷阱”，仍有必要加大R＆D投资。论文最后针对研究中发现的问题提出了相应的对策和建议。

关键词：d投资 融资约束 双边随机边界模型 

单位：重庆工商大学会计学院; 400067; 澳门科技大学商学院; 厦门大学管理学院; 361005